CHINA: El Congreso Nacional está en línea con las expectativas del mercado
Richard Tang, analista de investigación de acciones de Asia, Julius Baer
Los objetivos económicos numéricos anunciados en el Congreso Nacional del Pueblo están en gran medida en línea con las expectativas del mercado, incluido un crecimiento del PIB de alrededor del 5%, mientras que las medidas cualitativas anunciadas en general tienen un tono positivo en consonancia con los meses anteriores.
Sin embargo, la reacción del mercado ha sido más positiva de lo que esperábamos y las acciones H han superado a las acciones A. Esperamos que el sentimiento positivo se extienda a los sectores no tecnológicos, como el consumo.
El Informe de Trabajo del Gobierno se anunció el miércoles por la mañana en el Congreso Nacional del Pueblo (CNP). Los objetivos numéricos están en gran medida en línea con las expectativas del mercado: crecimiento del PIB en torno al 5%, inflación al consumidor del 2%, déficit presupuestario del 4%, cuota especial de bonos del gobierno local de 4,4 billones de CNY en total, cuota especial de bonos del gobierno a ultra largo plazo de 1,3 billones de CNY y cuota especial de bonos del gobierno de 300.000 millones de CNY para apoyar el programa de intercambio de bienes de consumo, entre muchos otros. En este sentido, los objetivos de crecimiento y política fiscal de este año están en línea con la agenda más favorable al crecimiento que los responsables de las políticas han estado siguiendo desde septiembre del año pasado.
Mientras tanto, las políticas cualitativas anunciadas en general tienen un tono positivo, en línea con la narrativa política anterior. Por ejemplo, promete impulsar continuamente la estabilización del mercado inmobiliario, frenar la competencia excesiva, acabar con las tarifas y sanciones excesivas, apoyar el desarrollo de nuevas industrias y la "IA+", así como varias medidas moderadas para impulsar el bienestar social. Consideramos que el informe está en gran parte en línea con las expectativas, pero para nuestra sorpresa, los mercados chinos, especialmente las acciones de Hong Kong, han mostrado un impulso fuertemente positivo desde la apertura del mercado.
Algunos inversores interpretan esto como que la NPC reafirma el estado de ánimo alcista que ya existía en el mercado. Creemos que la búsqueda de alternativas estadounidenses puede haber brindado un respaldo de flujo adicional a las acciones chinas, lo que puede explicar por qué las acciones H han sido mucho más fuertes que las acciones A, dado que las primeras tienen una participación extranjera mucho mayor. Esperábamos cierta consolidación después de la NPC, pero los movimientos del mercado de hoy claramente ponen esta visión en riesgo (positivo). Sugerimos que los inversores que ya han invertido en China pueden mantener su exposición, y aquellos que buscan agregar posiciones pueden considerar ampliar sus posiciones para incluir los sectores no tecnológicos, como el consumo.
Con el objetivo de crecimiento sin cambios y objetivos fiscales más acomodaticios, los responsables de las políticas están dando señales de estabilidad y firmeza en el actual entorno económico e internacional incierto. El impulso de crecimiento de la economía china ha mejorado después del cambio de política en septiembre del año pasado. Sin embargo, persisten los obstáculos cíclicos y estructurales, incluida la débil demanda interna, los problemas no resueltos en el sector inmobiliario y las crecientes tensiones comerciales con los EE. UU., obstáculos que deben compensarse con medidas de apoyo político más sólidas para lograr el ambicioso objetivo de crecimiento del 5%.