Cartera 5 Grandes de Renta 4

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Capitalbolsa | 02 dic, 2020 21:11
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En la Cartera 5 GRANDES: Salen Inditex y Enagás y su lugar lo ocupan Indra y Merlin. Damos salida a Inditex tras su buen comportamiento desde su entrada en cartera y al haberse aproximado la cotización a nuestro precio objetivo de 29,5 eur y después de haber pagado un dividendo de 0,35 eur/acción a principios de noviembre.

Salimos de Enagás, pese a que seguimos viendo potencial y nos ofrece un alto retorno vía dividendos, por su carácter más defensivo y tras haber obtenido más de un 20% de rentabilidad desde la incorporación a las carteras. Por su parte, damos entrada a Indra después de que la cotización haya comenzado a recuperar tras un castigo que consideramos excesivo. A pesar de que el entorno sigue siendo complicado, la disposición de la vacuna debería ayudar a acelerar el reconocimiento de hitos y reducir los sobrecostes, mientras que el “plan de acción” permitirá optimizar la estructura de la compañía generando ahorro de gastos y apoyando una mejora significativa de los resultados operativos apoyados en su apalancamiento operativo. Seguimos viendo que tiene un potencial elevado a nuestro precio objetivo de 9,4 eur. Adicionalmente, incorporamos a Merlin convencidos de un elevado potencial pese a los cambios estructurales que sufrirán los activos de oficinas y comerciales por la generalización del teletrabajo y el ecommerce. La calidad de sus activos le permitirá continuar siendo líder, en base a 1) una adecuada diversificación; 2) un balance saneado, con un endeudamiento sostenible y sin necesidades de liquidez; 3) una sólida generación de caja (FCF yield 2020R4e del 6,8% y 2021e del 7,9%) y 4) una generosa retribución al accionista (~5% RPD). Todo ello a una valoración que consideramos excesivamente castigada y con la posibilidad de que pueda constituir un objetivo de M&A.

La Cartera 5 Grandes queda constituida por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%).

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