Bank of America alerta: la fortaleza del empleo puede obligar a la Fed a endurecer aún más su política
- Bank of America ve un mercado laboral fuerte en EE.UU. y Canadá, parcialmente impulsado por contrataciones ligadas al Mundial.
- La fortaleza del empleo aumenta el riesgo de una Fed más dura y de tipos más altos en el tramo corto de la curva.
- El dólar podría seguir fortaleciéndose frente al euro y al dólar canadiense por la divergencia económica entre EE.UU. y el resto del G10.
El mercado laboral norteamericano ha vuelto a mover con fuerza los mercados de tipos y divisas. Bank of America considera que los últimos datos de empleo en Estados Unidos y Canadá han sorprendido claramente al alza, con un apoyo parcial de las contrataciones anticipadas vinculadas al Mundial, aunque la mejora va más allá de ese factor puntual.
En Estados Unidos, el informe de empleo de mayo mostró 172.000 nuevas nóminas no agrícolas, una mejora del empleo privado y revisiones positivas de meses anteriores. Además, la tasa de paro descendió ligeramente en términos no redondeados y el empleo de los hogares aumentó por primera vez en el año. Para Bank of America, esta combinación desplaza el balance de riesgos hacia una Reserva Federal más restrictiva.
La Fed podría verse forzada a endurecer su mensaje
El punto más importante no está solo en la creación de empleo, sino también en la evolución de los salarios. Los datos internos de Bank of America apuntan a una mejora del crecimiento salarial, especialmente entre los hogares de rentas bajas y medias. Si esa señal termina reflejándose en las estadísticas oficiales, la Fed tendría menos margen para adoptar un tono complaciente.
La combinación de empleo resistente, inflación todavía elevada, condiciones financieras laxas y posibles nuevas presiones sobre los precios refuerza el riesgo de tipos más altos. En ese escenario, el tramo corto de la curva estadounidense, especialmente el bono a dos años, sería el más sensible.
La lectura de fondo es clara: el mercado podría estar subestimando la capacidad de la Fed para volver a endurecer su política si los datos siguen apuntando a una economía demasiado fuerte.
Canadá mejora, pero el fondo económico sigue siendo frágil
Canadá también sorprendió positivamente. La economía creó 87.800 empleos en mayo, apoyada por la contratación a tiempo completo, mientras la tasa de paro bajó del 6,9% al 6,6%. Sin embargo, Bank of America mantiene una visión prudente sobre la economía canadiense.
La firma recuerda que una sola cifra positiva no cambia una tendencia económica más débil. Canadá viene mostrando señales de deterioro en los últimos meses y ha entrado en una recesión técnica. Por eso, frente a una Fed con más riesgo de subidas, el Banco de Canadá tendría más razones para mantenerse en pausa durante 2026.
- Estados Unidos: empleo fuerte, salarios al alza y mayor riesgo de una Fed más restrictiva.
- Canadá: buen dato puntual, pero economía de fondo más débil.
- Mercados: mayor divergencia entre tipos estadounidenses y canadienses.
El dólar conserva ventaja táctica
En divisas, Bank of America mantiene una visión favorable al dólar estadounidense. La firma considera que el mercado aún no ha reflejado completamente la mejor posición relativa de la economía estadounidense frente al resto del G10.
Tras el dato de empleo, el dólar se apreció de forma generalizada, apoyado por el repunte de las rentabilidades y por una mayor probabilidad implícita de subida de tipos antes de final de año. El euro/dólar registró una caída cercana al 1%, una reacción especialmente intensa tras un informe laboral.
Para Bank of America, el dólar podría seguir encontrando apoyo si la inflación subyacente en Estados Unidos muestra resistencia o si el BCE y el Banco de Canadá adoptan un tono más prudente ante las señales de debilidad económica.
El dólar mantiene una ventaja clara: una economía estadounidense más fuerte, una Fed potencialmente más dura y bancos centrales extranjeros con menos margen para endurecer su política.
Implicaciones para bonos, divisas y bolsas
El informe apunta a una fase en la que los inversores deberán vigilar especialmente tres variables: empleo, salarios e inflación. Si las tres siguen mostrando resistencia, el mercado podría tener que reajustar sus expectativas sobre la Fed, con impacto directo en bonos, divisas y activos de riesgo.
En renta fija, Bank of America favorece posiciones vinculadas a mayores tipos en el tramo corto estadounidense y una curva más plana. En divisas, mantiene preferencia por el dólar frente al euro y frente al dólar canadiense. El mensaje es que la fortaleza del empleo puede ser positiva para la economía, pero incómoda para unos mercados que todavía esperan una política monetaria más benigna.
Conclusión: Estados Unidos sigue mostrando una resistencia superior a la esperada. Eso puede sostener al dólar y presionar a los bonos, pero también eleva el listón para las bolsas, que deberán convivir con el riesgo de tipos más altos durante más tiempo.