Muzinich ve atractivos los activos en dólares
Ian Horn, portfolio manager de Muzinich & Co.
“Creemos que los costes de cobertura de divisas desempeñarán un papel especialmente importante en los próximos 12 meses a medida que la política monetaria diverja y los costes de cobertura de divisas evolucionen para reflejar esto.
El mercado está valorando actualmente el fin del ciclo de recortes de tipos del BCE, y se espera un recorte más en marzo próximo. Al mismo tiempo, se espera una aceleración de la Fed con cinco recortes anticipados en los próximos 12 meses.
Para los inversores con cobertura de divisas como nosotros, el resultado es que una parte cada vez mayor de los rendimientos locales en dólares estarán disponibles, después de la cobertura de divisas, para impulsar los rendimientos. El coste de mantener USD en una cartera de EUR disminuirá, lo que lógicamente debería hacer que el crédito estadounidense sea más atractivo, mientras que el beneficio de mantener EUR en una cartera de USD también disminuirá, lo que también hará que el USD sea más atractivo. Independientemente de la divisa base, creemos que es probable que aumente el atractivo del crédito en USD para las carteras con cobertura de divisas. Nuestra estimación es que las políticas monetarias divergentes entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo reducirán los costes de cobertura del USD-EUR de alrededor del 2,25 % al 1,50 % en los próximos 12 meses.
Este mayor rendimiento y potencial de rendimiento es una de las razones por las que hemos comenzado a rotar hacia el crédito en USD en nuestras cuentas de corta duración centradas en el rendimiento. Esto se alinea con otros argumentos para agregar exposición al USD, incluida la demanda estructural de crédito en USD que podrían traer los tipos de política monetaria más bajos”.