El dólar se fortalece por la Fed, la geopolítica y los flujos refugio

El dólar estadounidense ha recuperado fuerza durante la última semana, cotizando por debajo pero cerca del nivel de 1,14 dólares por euro. Según David A. Meier, economista de Julius Baer, esta renovada solidez responde a una combinación de señales de política monetaria, factores geopolíticos y cambios en el sentimiento de riesgo global.

El principal factor de apoyo ha sido el último diagrama de puntos de la Reserva Federal, que mostró una posición más restrictiva de lo esperado. Esta señal ha llevado al mercado a reconsiderar la probabilidad de nuevas subidas de tipos, impulsando las rentabilidades de los bonos estadounidenses y, por extensión, al dólar.

Este efecto ha compensado, al menos por ahora, la mayor incertidumbre generada por los cambios en la comunicación de la Fed introducidos por el nuevo presidente, Kevin Warsh. En paralelo, la percepción sobre la gobernanza del banco central ha mejorado, ya que Warsh parece estar adoptando un enfoque ortodoxo, lo que habría reducido parte de las dudas sobre la independencia de la institución.

Los factores geopolíticos también han contribuido al fortalecimiento del dólar. Las renovadas tensiones en torno al acuerdo nuclear entre Estados Unidos e Irán, junto con la inestabilidad en el Golfo, han elevado ligeramente la prima de riesgo geopolítica y los precios del petróleo. Este contexto ha reforzado la demanda del dólar como activo refugio.

A ello se suma la reciente corrección en los valores relacionados con la inteligencia artificial, que provocó un episodio de menor apetito por el riesgo. Según Julius Baer, el auge de la IA puede interpretarse como un escenario favorable para el dólar en ambas direcciones: atrae flujos hacia Estados Unidos durante las fases de expansión y, en episodios de corrección, impulsa la demanda refugio de la divisa.

En conjunto, estos factores mantienen al dólar bien respaldado en el corto plazo. Sin embargo, Julius Baer advierte de que algunos de estos vientos de cola también incorporan riesgos. El apoyo derivado de la geopolítica podría desvanecerse si las tensiones se estabilizan, mientras que las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tipos de la Fed podrían estar siendo excesivas.

La entidad considera más probable que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios a partir de ahora, lo que dejaría margen para una corrección de las expectativas actuales. En este contexto, Julius Baer está revisando sus previsiones para el dólar hacia una visión más favorable, aunque con cautela sobre la sostenibilidad de algunos de los factores que lo han impulsado recientemente.