¿Quieren un valor con potencial de multiplicarse por 2, 3, 4... en 2022? Este es uno de ellos

Atlas Engineered Products Ltd. diseña, fabrica y vende cerchas y productos de madera de ingeniería en Canadá. La empresa ofrece armaduras de techo, paneles de suelo, paneles de pared, ventanas, vigas y armaduras de suelo; y distribuye vigas en I, vigas de ingeniería y puertas de patio, así como también brinda servicios de diseño, ingeniería, permisos y administración de proyectos y montaje en el sitio.

Suministra sus productos para que los utilicen los constructores de edificios residenciales y comerciales con armazón de madera, incluidas viviendas unifamiliares, casas adosadas, edificios residenciales de varios pisos con armazón de madera, edificios comerciales y estructuras agrícolas. La empresa fue fundada en 1999 y tiene su sede en Nanaimo, Canadá.

Atlas Engineered cotiza en el mercado OTC (Over The Counter) en Canadá con el símbolo AEP. La empresa capitaliza 34 millones de dólares canadienses. Como ven, una pequeña compañía.

¿Por qué nos parece interesante? Veamos:

La compañía está en las primeras fases de desarrollo tanto orgánica como geográficamente. Ha conseguido automatizar gran parte de su proceso productivo, obteniendo así una clara ventaja competitiva respecto a un sector muy atomizado.

La empresa pretende crecer tanto orgánicamente como por vía de adquisiciones.

El sector, como decíamos, está formado por un gran número de pequeñas empresas cada una de ellas con una muy pequeña cuota de mercado. Un elevado número de estas compañías son rentables, pero distan de ser eficientes. Atlas pretende comprar aquellas que más les interesen a ratios muy baratos, e incorporarlas a su estructura, con lo que ganarán en competitividad y mejora de márgenes. Para ello la empresa utilizará su flujo de caja y créditos bancarios.

Tiene potencial por multiplicar por varias tanto sus ingresos como su cotización en los próximos años.

El propio presidente y fundador de la compañía ha afirmado en una reciente entrevista que está "muy en contra de ampliaciones de capital dilutivas", y que a estos precios tan extremadamente infravalorados, no hará ninguna. Si la acción sube a 20 dólares canadienses (CAD) me lo plantearé, afirmaba en esa entrevista. Cotiza a 0,59 CAD.

Sus resultados son espectaculares en 2021.

Como ven, el incremento trimestre a trimestre de la compañía ha sido muy elevado. Si los comparamos con los ingresos alcanzados en los trimestres correspondientes de 2020 el incremento ha sido de un 29%, 82% y 81%. Respecto al Ebitda el crecimiento ha sido de un 55%, 103% y 156% respectivamente, y en cuanto al beneficio operativo de un 161%, 781% y 708%.

Con estos datos podríamos pensar que el valor cotiza a unos ratios muy elevados pero no es así. De hecho, está asombrosamente barato. Solo tomando los tres primeros trimestres del año el PER de la compañía es de 7 veces beneficio (sin contar lo que obtendrá en el último trimestre). El EV/Ebitda es de 3 veces (también sin contar el último trimestre). Las principales empresas de su competencia cotizan con ratios de 8 a 10 veces Ebitda.

La compañía tenía caja neta, pero tras su última adquisición, la empresa British Columbia, la deuda bancaria se ha incrementado, aunque a ratios completamente manejables.

Hablemos de esta última adquisición. Hace unos días Atlas comunicó la firma de una carta no vinculante de intención con los accionistas de British Columbia (LOI), para para adquirir todas las acciones emitidas y en circulación.

AEP tiene la intención de adquirir todas las acciones emitidas y en circulación de British por un precio de compra propuesto de $ 5.8 millones en efectivo, más un ajuste de capital de trabajo que se determinará y finalizará dentro de los 60 días posteriores al cierre. de la transacción propuesta. Además, AEP tiene la intención de adquirir el terreno y los edificios en los que se ubican las instalaciones de Target por un precio estimado de $ 2,7 millones, que también se adquirirá en efectivo, sujeto a la realización de una tasación independiente. Target ha obtenido ingresos promedio de aproximadamente $ 4.6 millones durante los últimos tres años, con un margen EBITDA promedio normalizado de 24%.

El valor cotiza a unos ratios extremadamente baratos.

Este es un ejemplo de cómo pretende crecer la compañía. British Columbia es una excelente empresa de estructuras metálicas, con unos ingresos predecibles, con un buen margen Ebitda, en línea con los de AEP, y que sumará en los próximos ejercicios un beneficio operativo de millón y medio de CAD antes de sinergias y ventas cruzadas.

Esta es la línea en la que pretende crecer esta pequeña compañía. Utilizar los beneficios corporativos para ir comprando empresas de la competencia, incluirlas en su estructura más profesionalizada, incrementar sus márgenes, aumentar los beneficios y seguir creciendo vía adquisiciones. Un círculo virtuoso.

¿Cuánto vale la compañía?

Eso es muy difícil de valorar en estos momentos. La empresa es casi una start up, con enorme crecimiento de beneficios, en una fase muy temprana de su vida empresarial.

Ahora bien, lo que sí parece evidente es que no puede cotizar a ratios más propios de una compañía sin crecimiento, y cerca de la parte final de su ciclo de maduración.

¿Parece un bonito cuento de hadas no? Pues sí, pero como en todo cuento de hadas, siempre puede haber una bruja que lo fastidie todo.

Lo mismo que hace a esta empresa tan atractiva, es lo que puede hacerle fracasar. Su poca historia, su momento de definición empresarial, su poca experiencia a la hora de integrar otras compañías, es un claro riesgo.

Este tipo de apuestas en bolsa se denominan asimétrica. Es una inversión que corre el riesgo de fracasar, aunque no es nuestro escenario más probable, por lo que perderían toda su inversión, pero que en caso de tener éxito podrían multiplicar su posición por 3, por 4, o por 40 como dice su propia presidente.

Cuando allá por 1982 Apple cotizaba a 0,06 dólares corría el riesgo de que sus productos quedaran desfasados, de no saber reinventarse, y de que la compañía fracasara. No lo hizo y ahora cotiza a 169 dólares. No queremos comparar a Apple con Atlas como es obvio, es únicamente para explicarles qué significa una inversión asimétrica. Ahora tienen que decidir ustedes si les compensa ese riesgo o no.