Sin China y con múltiplos más bajos: ¿oportunidad estratégica en Nvidia?
Martin Todd, Responsable de Acciones Sostenibles en Federated Hermes Limited
- Nvidia vuelve a batir previsiones con márgenes sólidos en torno al 75% y sin señales de presión competitiva.
- El negocio de Centros de Datos se ha multiplicado por 13 desde la irrupción de ChatGPT.
- Emergen nuevos motores como Sovereign AI y IA física, reforzando la visibilidad del crecimiento.
Los últimos resultados de Nvidia confirman que la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial mantiene un ritmo sólido. La compañía volvió a superar las previsiones de ingresos por segundo trimestre consecutivo, en línea con el fuerte dinamismo observado en toda la cadena de valor de la IA, desde el capex de los hiperescaladores hasta los pedidos industriales y los retrasos acumulados.
Uno de los aspectos más relevantes es la estabilidad del margen bruto, que se mantiene en torno al 75%. No se perciben, por ahora, presiones competitivas significativas que erosionen la rentabilidad, lo que refuerza la percepción de liderazgo tecnológico y capacidad de fijación de precios.
Es especialmente destacable que estos resultados se produzcan pese a la práctica ausencia de ingresos procedentes de centros de datos en China. Aunque se autorizaron pequeñas partidas del producto H200, no se han materializado compras directas relevantes por parte de clientes chinos.
Desde la aparición de ChatGPT, el negocio de Centros de Datos de Nvidia se ha multiplicado casi por trece. Este crecimiento ilustra hasta qué punto la compañía se ha convertido en el proveedor clave de la nueva infraestructura de IA.
Sin embargo, el mercado ha comprimido su múltiplo de valoración. Esta contracción parece reflejar dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo, alimentadas en parte por el comportamiento bursátil más débil de algunos grandes clientes hiperescaladores, que recientemente han anunciado compromisos de inversión en IA cercanos a los 700.000 millones de dólares.
Frente a esas inquietudes, existen señales de retorno tangible del capital invertido en IA. Los grandes operadores están monetizando estas inversiones en áreas como:
- Publicidad digital.
- Sistemas de recomendación de contenido.
- Desarrollo de IA agente.
Además, los clientes de Nvidia fuera del grupo de hiperescaladores están creciendo a un ritmo superior, ampliando la base de demanda. A ello se suman nuevos vectores estructurales como Sovereign AI, que aportaría aproximadamente 30.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 —triplicando la cifra interanual— y la IA física, con unos 6.000 millones estimados para el mismo periodo.
En conjunto, las cifras y las previsiones sugieren que la aceleración de la infraestructura de IA no es coyuntural. Existen múltiples motores de demanda duraderos que respaldan el ciclo de inversión.
El mensaje de fondo es claro: pese a la volatilidad bursátil y la compresión de múltiplos, los fundamentales del ecosistema de IA continúan mostrando resiliencia y expansión sostenida.