"Semana semifestiva, que irá de menos a más. Mantenemos estrategia pro-bolsas de cara a 2021"

Por otro lado, los datos macro tienden a mejorar. Los PMI Manufactureros avanzan en diciembre en Europa (55,5 vs 53,6 anterior) y en Japón (49,7 vs 49,0 anterior) y se mantienen estables en EE.UU. (56,5 vs 56,7 anterior). En todos los casos, los registros de PMI se sitúan en unas cifras próximas o superiores al nivel que marca la expansión económica (>50). La Producción Industrial mejora en China, Europa y EE.UU, y el IFO alemán muestra una nueva mejora de la confianza empresarial.

Entramos en una semana de menor actividad en los mercados por la celebración de Navidad. Las bolsas estarán cerradas en EE.UU.y Europa el viernes. Aunque la semana podría comenzar con tono negativo, sobre todo en Europa, por la mutación del virus en Reino Unido, lo más probable es que tienda a mejorar a lo largo de la semana, apoyada en un flujo de noticias de sesgo positivo: (i) Demócratas y Republicanos han alcanzado un acuerdo en relación al 2º paquete de estímulos fiscales en EE.UU por 900.000M$ y lo votarán hoy. Incluye el pago directo de 600$ por persona, extensión de las ayudas al desempleo y ayudas a pequeñas empresas. Esto permitirá que continúe el proceso de recuperación económica; (ii) Europa y Reino Unido acercan posturas y podrían alcanzar “in extremis” un principio de acuerdo sobre el Brexit. Seguimos defendiendo que, en cualquier caso, será un acuerdo “doble cero”: cero aranceles y cero cuotas. Y esto es lo que realmente importa al mercado. Los principales puntos de desacuerdo, como la pesca, el entorno de competencia comercial (reglas comunes) o la resolución de conflictos, tendrán escaso impacto en mercados. (iii) La vacuna de Pfizer contra COVID-19 será previsiblemente aprobada en Europa (lunes) y la de Moderna ya ha recibido la luz verde de la FDA en EE.UU.; (iv) En el frente macroeconómico, lo más relevante será la Confianza del Consumidor en Europa (lunes) y EE.UU (martes), que seguirán mejorando en diciembre.

Mantenemos la estrategia pro-bolsas para 2021. Las principales incertidumbres se despejan favorablemente y continuará mejorando la confianza del inversor, con el control progresivo del virus y la recuperación de los resultados empresariales, lo que allana el camino para la renta variable. La escasa o nula rentabilidad que ofrecen los activos de bajo riesgo, dejan a las bolsas como una de las principales alternativas de inversión. Y como hemos visto en 2020, ¡Basta con eliminar incertidumbres y acotar riesgos para que las bolsas suban!

Como ya adelantamos en noviembre, tomamos 3 decisiones estratégicas: (i) Incrementamos la exposición a renta variable +15% de forma lineal a todos los perfiles (desde 25% en el defensivo hasta 80% en el agresivo); (ii) Incorporamos sectores más penalizados por el virus como Industriales, Construcción, Bancos, Seguros, Aerolíneas y hoteles, aunque de forma muy selectiva. Sin olvidarnos, por supuesto, de sectores que ya veníamos recomendando y siguen son la base de nuestra estrategia como Tecnología, Energías Renovables, Salud, Infraestructuras y Consumo; (iii) Desde un punto de vista geográfico mantenemos nuestra preferencia por EE.UU., y Europa como segunda opción, con potenciales de revalorización del +13,1% y +11,8% en 2021, y como principal novedad, incorporamos Japón, China y emergentes a las carteras.

En resumen, podemos dar el año prácticamente por terminado. Quedan 2 semanas de escasa actividad pero con inercia alcista, y 2021 se presenta positivo para bolsas. Aprovechamos posibles correcciones puntuales para tomar posiciones en renta variable, el que no lo haya hecho ya. ¡Feliz Navidad!