¿Se mantendrá el rebote en las bolsas o se frenará? Estas son las claves para averiguarlo

La jornada comenzaba con ligeras alzas al cierre de las bolsas asiáticas, y pocos movimientos en el mercado de divisas y materias primas. Las declaraciones de Trump de este fin de semana descartando la eliminación de los aranceles ya impuestos a China reducía el entusiasmo de los inversores visto a finales de la semana pasada. Por su parte, China publicaba datos de crecimiento del último trimestre en línea con las estimaciones, pero por debajo de los ofrecidos el mismo periodo del año anterior. Los datos de ventas minoristas y producción industrial fueron positivos. La ralentización económica en China sigue siendo un importante foco de incertidumbre para los inversores. Por ahora parece que esa ralentización no es preocupante, pero veremos.

Por ahora la ralentización económica en China no es preocupante.

Las bolsas europeas abrían con ligeros descensos de dos décimas porcentuales, y un bajo volumen de negociación por la festividad de Wall Street.

“Esperamos una sesión tranquila en Europa, teniendo en cuenta que la bolsa estadounidense se mantendrá cerrada por la celebración del Día de Martin Luther King”, afirmaban los analistas de Link Securities en apertura.

Pocos datos macroeconómicos de importancia en el viejo continente, y tampoco excesivas referencias empresariales, por lo que los inversores esperaban a las palabras de Theresa May por la tarde en el parlamento británico para decantarse por las compras o las ventas.

Bien, pues lo más destacado de May a nuestro entender es que descartó tajantemente la realización de un nuevo referéndum: “Revocar el artículo 50 iría en contra de los resultados del referéndum. Los partidos tienen el deber de implementar el resultado del referéndum sobre el Brexit. Un segundo referéndum podría fortalecer la mano de los nacionalistas. Otra votación sobre el Brexit socavaría la fe en la democracia”.

Sin embargo, Jeremy Corbin, líder de la oposición, no descartaba la celebración de otra consulta en una comparecencia posterior. El resultado es que la situación está donde estaba. No se vislumbra ninguna opción intermedia que pueda contentar a las partes, y que permita que un acuerdo salga adelante en el parlamento británico. Por su parte, la Unión Europea ha dejado claro que ya ha ofrecido el mejor acuerdo posible al Reino Unido.

La presión vendedora en Europa se incrementó ligeramente tras estas palabras, con el Eurostoxx 50 perdiendo a cierre cerca del medio punto porcentual. Algo menos en el caso del Ibex 35.

Para finalizar este comentario de cierre de mercado, queremos resumir la visión estratégica y de mercados de los analistas de Renta 4 banco que se aproxima mucho a la nuestra. Veamos:

Hemos visto un rebote desde los mínimos de finales del año pasado que ha sido del orden del +6% en Europa y +10% en EE.UU. Recordamos que este rebote ha venido propiciado por unas valoraciones atractivas y la mejora en varios factores que preocupaban a los inversores: 1) expectativas de acuerdo en las negociaciones comerciales EEUU-China (con la consiguiente menor presión sobre las estimaciones de crecimiento global), 2) bancos centrales más sensibles a los signos de desaceleración económica (especialmente en el caso de la Fed), 3) reducción de algunos riesgos políticos (fundamentalmente Italia, tras la aprobación de los PGE 2019) y 4) anuncio de nuevos estímulos monetarios y fiscales por parte de China para contrarrestar su desaceleración económica.

A partir de ahora, varios serán los elementos a vigilar para determinar si el rebote continúa o se frena en el corto plazo:

1) Negociaciones comerciales. Aunque no ha habido detalles concretos del resultado de los tres días de negociaciones (7-9 enero), parece que las partes están dispuestas a intentar alcanzar un acuerdo. China podría incrementar las importaciones estadounidenses, aunque aún se resiste a realizar las reformas estructurales que le pide EEUU, y aún queda por alcanzarse un acuerdo en el tema de la propiedad intelectual. Las negociaciones continuarán el 30 y 31 de enero, si el “shutdown” de la administración americana lo permite, siendo la fecha límite el 1 de marzo, momento en que se cumplen los 90 días de tregua anunciados en el G20 de principios de diciembre. Es un tema muy relevante, teniendo en cuenta que las primeras revisiones a la baja del crecimiento económico global (FMI, principios de oct-18) tuvieron como principal causa las tensiones comerciales, y una moderación de las mismas serviría para estabilizar las previsiones de crecimiento económico.

2) Datos macro y reacción de bancos centrales. La evolución de los datos de actividad económica será determinante para las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. Estaremos especialmente atentos a los indicadores más adelantados de ciclo. Las próximas citas con los bancos centrales serán a finales del mes de enero: Banco de Japón 22-23 enero, BCE 24-enero, FED 30-enero, Banco de Inglaterra 7-febrero.

3) Brexit. Tras no aprobarse en el Parlamento el plan de salida, ahora Theresa May deberá presentar un Plan B hoy que en principio se votaría el 29 de enero. Por el momento, no parece que haya habido avances a lo largo del fin de semana y está por ver si es capaz de presentar un Plan B.

4) Resultados empresariales. Comienza la publicación de resultados 4T18 en España con las cifras de Bankinter y en Europa con ASML, mientras que continuará en Estados Unidos. Después de las fuertes caídas en las bolsas (del orden del 20% en los principales índices europeos y americanos, con posterior recuperación parcial), en respuesta a un importante empeoramiento de las expectativas sobre el ciclo económico, cobran especial relevancia las guías que ofrezcan las compañías de cara a 2019, que podrían venir a confirmar el atractivo de las actuales valoraciones bursátiles.