Comentario de Apertura: "Dólar, bonos estables...bolsas europeas al alza"

Así, y tal como adelantamos que podría suceder, el lanzamiento por parte del BBVA de una oferta de compra no consensuada, por lo tanto “hostil”, sobre la totalidad del capital del Sabadell (SAB) provocó una fuerte caída de la cotización de la primera entidad y un sensible repunte de la de la segunda.

No obstante, siendo la ecuación de canje propuesta de 4,83 acciones de Sabadell (SAB) por 1 del BBVA, la cotización de las acciones de ambas compañías no se ha ajustado en el mercado -existe todavía una sensible diferencia que debería ser cerrada, bien subiendo la cotización del Sabadell (SAB), bien bajando la del BBVA-, lo que indica que los inversores no acaban de creerse del todo que la operación vaya a terminar siendo exitosa.

Las declaraciones desde el Ministerio de Economía criticando la misma son un importante obstáculo para ello, o así lo ven en estos momentos los mercados. Además, la denuncia presentada AYER por la noche por el Sabadell (SAB) ante la CNMV, en la que acusa al BBVA de vulnerar el régimen de OPAs y de ofrecer datos incompletos que pueden afectar al mercado, indica que “la batalla” entre ambas entidades no ha hecho más que empezar.

Por otro lado, comentar que AYER el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo sus tipos de interés de referencia sin cambios, algo que ya nos esperábamos. Sin embargo, el comité no dio muchas pistas sobre cuándo piensa comenzar a bajar sus tasas oficiales, lo que “no sentó” demasiado bien a los precios de los bonos europeos, que AYER cedieron terreno, lo que implicó la subida de sus rendimientos. Los mercados de valores, a su vez, obviaron por completo el resultado de la reunión.

En Wall Street, por su parte, los principales índices también terminaron el día con sensibles avances, apoyados en la fortaleza de los bonos, lo que propició un nuevo descenso de sus rendimientos. Aunque estos últimos activos tardaron en reaccionar, al final terminaron recibiendo de forma positiva el fuerte incremento que la semana pasada experimentó el número de nuevas peticiones de subsidios de desempleo en EEUU, cifra que es una buena aproximación del comportamiento semanal del desempleo en el país. Así, durante la semana finalizada el 4 de mayo esta variable repuntó hasta situarse a su nivel más alto desde el pasado verano. No obstante, las cifras están afectadas por las vacaciones escolares en Nueva York, por lo que contienen cierto “ruido” y no son del todo representativas -habrá que esperar a comprobar cómo se comportan esta semana para poder sacar conclusiones más fiables-.

No obstante, los inversores las recibieron de forma positiva ya que las cifras apuntan a un enfriamiento del mercado laboral, que es algo que viene persiguiendo la Reserva Federal (Fed) con sus políticas monetarias restrictivas. Por tanto, la posibilidad de que la Fed baje sus tasas de interés este año volvió a subir AYER, con los futuros mostrando ahora una probabilidad de más del 50% de que el banco central estadounidense inicie el proceso de reducciones de tipos en la reunión de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del mes de septiembre.

HOY la agenda macroeconómica incluye la publicación en el Reino Unido del PIB del mes de marzo, que se espera haya crecido en términos mensuales y, por la tarde y en EEUU, de la lectura preliminar de mayo del índice de sentimiento de los consumidores estadounidenses, índice que calcula con periodicidad mensual la Universidad de Michigan. En principio, se espera que la confianza de los consumidores de EEUU haya seguido deteriorándose ligeramente en el mes. Una lectura mucho peor de lo esperado podría “hacer saltar algunas alarmas”, ya que implicaría que el consumo privado se podría debilitar en los próximos meses, impactando directamente al crecimiento económico, algo que podría poner en cuestión el “aterrizaje suave” de esta economía que busca la Fed y que vienen descontando las bolsas. Por tanto, la publicación de este índice podría determinar la tendencia del cierre semanal en las bolsas occidentales, semana que, en principio, parece que va a terminar con significativos avances.

Para empezar, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran HOY ligeramente al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas, cuyos índices han cerrado mayoritariamente con ganancias. Por lo demás, comentar que esta madrugada el dólar y los rendimientos de los bonos se muestran estables y que el precio del crudo viene al alza, tras cerrar AYER con un ligero repunte.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs