Los inversores deberían prepararse para una "sensibilidad extrema" en el mercado de valores en torno a los datos de empleo
El fin de semana del Día del Trabajo marca el final no oficial del verano. Esto significa la vuelta a la escuela o al trabajo para muchos. Para los inversores, podría significar un mercado bursátil más activo, especialmente con dos posibles catalizadores previstos para septiembre: nuevos datos del mercado laboral y la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal.
El mercado bursátil ha repuntado considerablemente desde sus mínimos de abril, con cuatro meses consecutivos de ganancias. Esto podría implicar que los alcistas han dominado el mercado bursátil últimamente, pero estos podrían estar confiando en los recortes de tipos de la Fed para ver si el repunte puede continuar.
Cuando los economistas y los responsables de las políticas se reunieron en el simposio económico anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, el mes pasado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, insinuó que los recortes de tasas podrían estar sobre la mesa cuando los funcionarios del banco central se reúnan el 16 y 17 de septiembre.
“Con una política monetaria restrictiva, las perspectivas de base y el cambiante equilibrio de riesgos podrían justificar un ajuste de nuestra postura política”, afirmó Powell durante su discurso en Jackson Hole.
Los inversores interpretaron esto como una señal de que se reanudarán los recortes de tipos. El S&P 500 subió un 1,5 % el día del discurso de Powell, y el viernes los inversores estimaban una probabilidad del 87 % de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre, según la herramienta FedWatch de CME .
“La Reserva Federal abrió la puerta a los recortes de tasas, pero el tamaño de esa apertura dependerá de si la debilidad del mercado laboral sigue pareciendo un riesgo mayor que el aumento de la inflación”, escribió Ellen Zentner, estratega económica jefe de Morgan Stanley Wealth Management, en una nota.
Esto refleja el equilibrio que la Fed pretende lograr con su doble mandato: garantizar tanto la estabilidad de precios como el crecimiento del empleo.
Observando el mercado laboral
David Stubbs, estratega jefe de inversiones de AlphaCore Wealth Advisory, dijo a MarketWatch que este equilibrio entre empleo e inflación es en lo que los mercados parecen centrarse más, pero hay incertidumbre en ambos lados.
Por un lado, la Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés en un rango restrictivo para contener la inflación, pero persiste la incertidumbre sobre hasta qué punto los aranceles resultarán en un aumento de precios. Por otro lado, el mercado laboral ha mostrado indicios de desaceleración, y existe incertidumbre sobre su duración.
"Creo que es por eso que vamos a ver una sensibilidad extrema en el mercado ante cualquier cosa que cambie la narrativa en torno al crecimiento y la inflación", dijo Stubbs a MarketWatch.
Dado que los datos de gastos de consumo personal del viernes (el indicador de inflación preferido de la Fed) en su mayoría están en línea con las expectativas , esto puede poner más atención en el mercado laboral, dijo Zentner.
Los inversores recibirán numerosos datos del mercado laboral la próxima semana . Los datos sobre las vacantes de julio se publicarán el miércoles; los datos de empleo de ADP y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se publicarán el jueves; y el informe mensual de empleo del gobierno, con la tasa de desempleo y los datos salariales, se publicará el viernes. Esto ofrece a los inversores mucho que investigar.
En su discurso en Jackson Hole, el presidente Powell argumentó que la Fed debe priorizar el mercado laboral a corto plazo, considerando la debilidad de los datos de empleo recientes, declaró Bill Adams, economista jefe de Comerica Bank, a MarketWatch. "Así que la pregunta antes del informe de empleo será: ¿Sigue mostrando el informe de agosto la misma debilidad?"
Adams afirmó que el mejor escenario para los mercados financieros sería que el próximo informe de empleo mostrara un crecimiento moderado de las nóminas y un ligero repunte del desempleo. Esto indicaría que la economía no está en recesión, pero también que hay suficiente holgura en el mercado laboral como para justificar el recorte de tasas por parte de la Fed.
El peor escenario, según Adams, sería que el informe de empleo mostrara una caída del empleo, de la tasa de participación laboral y de la tasa de desempleo. Esto indicaría una disminución de la oferta laboral al mismo tiempo que la demanda laboral se debilita, algo que la Reserva Federal podría no tener las herramientas para afrontar.
El papel de los recortes de tipos de la Fed en el futuro
La Casa Blanca ha estado presionando a la Fed para que baje las tasas. El presidente Donald Trump ha dicho repetidamente que Powell "llegó demasiado tarde" en su política monetaria, ha amenazado a la Fed con una demanda por la renovación de su sede y está intentando despedir a la gobernadora Lisa Cook . Todo este drama sin duda se cierne sobre la Fed antes de su reunión.
Aun así, los recortes de tipos no están garantizados . Pero con los recortes potencialmente sobre la mesa en septiembre, los inversores volverán a intentar determinar cuándo "las malas noticias son buenas noticias" y cuándo son simplemente malas noticias. Es decir: ¿cuándo la moderación de los datos económicos da a la Fed margen para recortar aún más los tipos, lo cual es alcista para las acciones, y cuándo la moderación de los datos económicos indica un temor al crecimiento, lo cual es malo para el mercado? Todo podría reducirse a por qué la Fed está recortando los tipos y qué sucederá después.
Powell ha insinuado que las tasas de interés actuales se mantienen en territorio restrictivo, lo que significa que se encuentran en un nivel que se considera un freno a la actividad económica. En este caso, una rebaja de tasas podría impulsar el mercado.
“En resumen, ¿dónde se encuentra la neutralidad en las tasas de interés? Nadie lo sabe realmente, y la Fed reconoce que no lo sabe”, declaró Stubbs a MarketWatch. “Neutral” es el nivel en el que la tasa de fondos federales no impide ni acelera el crecimiento; Stubbs estima que las tasas neutrales rondan el 3,5%, lo que daría a la Fed cierto margen para recortar las tasas y estimular el crecimiento.
Pero los inversores podrían ponerse nerviosos si hay alguna señal de que la Fed está recortando las tasas para estimular una economía que necesita ser salvada.
“Como inversor activo, si obtenemos una reducción, una de las primeras cosas que miro es: ¿qué están haciendo realmente los bancos con eso?”, dijo a MarketWatch Shelby McFaddin, analista senior de Motley Fool Asset Management.
McFaddin afirmó que analizaría la variación de los depósitos bancarios en respuesta a dichos recortes de tasas, cómo las tasas hipotecarias reflejan los cambios en las tasas y si los bancos modifican su forma de evaluar el riesgo. Señaló que la forma en que el sector financiero asimila los recortes de tasas es un factor clave para el repunte del mercado bursátil.
"Si hay un problema estructural, entonces ese dinero podría no llegar al sistema tan rápido como esperaríamos o podría no llegar a los lugares donde esperamos", dijo McFaddin.
Esto define cómo estarán atentos los inversores a los recortes de tasas hasta finales de año.
"Creo que después del Día del Trabajo, los mercados tendrán que evaluar hacia dónde se dirigirán hacia fin de año", dijo Stubbs a MarketWatch.