La extensión del coronavirus mantiene frenadas las bolsas desde el verano. ¿Hasta cuándo durará ese freno?

En este cierre de mercado, vamos a publicar el escenario técnico y fundamental actual de las bolsas mundiales, para que podamos establecer un contexto en el que operar los últimos meses de este año, y los próximos del 2021. Veamos primeramente el escenario técnico de la mano de Nicolás López de M&G A.V.

Los índices norteamericanos han subido con fuerza en los últimos días y ya están tanteando de nuevo los máximos previos. Una corrección del 10%, que ha sido suficiente para volver a atraer el dinero de los inversores que han quedado fuera de la gran subida de los últimos meses. Esta recuperación hace ahora poco probable que la fase correctiva pueda profundizarse por debajo de los mínimos recientes y, en el peor de los casos, podríamos asistir a un proceso lateral más prolongado dentro del rango de las últimas semanas. La alternativa sería la reanudación del proceso alcista. La superación de los máximos previos de forma generalizada nos situaría en este escenario en los índices norteamericanos.

Los indicadores de amplitud del mercado (línea avance/descenso...) dan señales positivas con una muy amplia participación de valores en la subida de los últimos días. Por otro lado, la encuesta de sentimiento de la AAII sigue reflejando que los inversores particulares se han mostrado muy escépticos de la recuperación del mercado desde los mínimos de marzo. La conclusión sería que es poco probable que estemos cerca de un techo de mercado importante.

Los índices asiáticos presentan en general un aspecto técnico bastante positivo. La bolsa china en particular logró superar recientemente los máximos de enero de 2018, una referencia importante porque supuso el inicio de una gran fase correctiva en paralelo a la guerra comercial con EE.UU. Podemos asumir que la bolsa china nos está mandando un doble mensaje: para ellos las crisis de la guerra comercial y de la pandemia han quedado atrás, y están inmersos en un nuevo ciclo alcista de medio-largo plazo.

Todos los índices europeos se mantienen en una fase correctiva dentro de una tendencia alcista.

El Nikkei japonés, también muestra un aspecto técnico constructivo con una recuperación casi completa de la caída de la pandemia y un tono positivo en el corto plazo. La diferencia con China es que todavía no ha superado la gran zona de resistencia que le ha frenado en varias ocasiones desde enero de 2018. Ahora de nuevo va a intentar superarla y, si lo consigue, tendríamos una señal alcista de medio-largo plazo muy importante.

En Europa nada cambia de momento. La extensión de una segunda ola del coronavirus por muchos países europeos mantiene frenadas las bolsas desde el verano. El comportamiento es algo desigual por países, en función del diferente impacto de la pandemia, pero en general se puede asumir que todos los índices europeos se mantienen en una fase correctiva dentro de una tendencia alcista que se inició en los mínimos de marzo y que esperamos se reanude más adelante.

El Ibex tuvo la semana pasada un amago de recuperación gracias al tirón de los grandes valores (TEF, REP, SAN y BBVA). El movimiento se ha frenado esta semana lo que de momento nos mantiene como estábamos, dentro de una fase correctiva prolongada en espera de indicios de su finalización. De momento asumiríamos que la superación de los 7.000 puntos en el Ibex sería la primera señal en ese sentido. Mientras tanto, no se puede descartar que continúe el deslizamiento a la baja hacia los 6.415 puntos o más allá.

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Desde el lado fundamental, Los analistas de Renta 4 señalan: Seguimos manteniendo una posición de prudencia teniendo en cuenta que los riesgos persisten y las valoraciones continúan en niveles exigentes especialmente en EE.UU., y con el riesgo adicional de un incremento de volatilidad a medida que se acerquen las elecciones del 3 de noviembre.

Nos parece pronto para que la rotación hacia ciclo (necesaria para que las bolsas sigan subiendo) sea sostenida a falta de mayor visibilidad sobre la evolución de la pandemia y, por derivada, de cuáles serán el ritmo y la intensidad de la recuperación económica.

El anuncio de nuevas medidas de estímulo fiscal por parte de los distintos Gobiernos (sobre todo en EEUU) es el catalizador que identificamos que pueda apoyar una aceleración de las bolsas, pero parece improbable que llegue a corto plazo. Asimismo, un deterioro continuado de la evolución de la pandemia o la pasividad de las autoridades para tomar medidas de apoyo se encuentran entre los principales riesgos que puedan determinar más caídas.

Seguiremos monitorizando de cerca las carteras para poder adaptarnos con flexibilidad, aprovechando potenciales tomas de beneficios en los próximos meses (posibles detonantes: elecciones EEUU, tensiones Brexit, pérdida de pulso de datos macro asociada a la evolución de la pandemia...) para ir incorporando de forma gradual y con una visión de medio plazo posiciones en algunos valores más vinculados al ciclo y que puedan emerger de la situación actual como ganadores a largo plazo. Las potenciales tomas de beneficios deberían ser limitadas en un contexto de elevada liquidez (apoyo continuado de bancos centrales) y represión financiera (tipos bajos durante mucho tiempo) que seguirá apoyando a las bolsas en el medio plazo.