European Fund Manager Survey: "El riesgo a una burbuja de IA no es suficiente para dañar el optimismo"

1.- El debilitamiento de la combinación de políticas y las preocupaciones comerciales impulsan el optimismo sobre el crecimiento. La combinación de políticas de la administración Trump ha descendido al segundo riesgo a la baja para el crecimiento global, tras haber sido el primero durante la mayor parte de este año. Mientras que la guerra comercial, que podría desencadenar una recesión global, es considerada el mayor riesgo de cola del mercado por solo el 5 % de los encuestados (el sexto puesto), en comparación con casi el 40 % de los encuestados en julio (el primero). Esta preocupación que se desvanece (con la encuesta realizada antes del recrudecimiento de las tensiones entre EE. UU. y China la semana pasada), junto con las crecientes expectativas de flexibilización monetaria (el principal riesgo alcista para el crecimiento global), ha generado una mayor confianza en las perspectivas macroeconómicas. Un aterrizaje suave sigue siendo la opinión mayoritaria sobre el crecimiento global, pero la postura de no aterrizaje ha aumentado hasta alcanzar su mayor porcentaje desde febrero (33% de los encuestados), mientras que las expectativas de recesión global han caído a su nivel más bajo desde 2022.

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2.- Los riesgos de cola de la burbuja de la IA no son suficientes para frenar el optimismo. Un cambio decisivo hacia un contexto macroeconómico más favorable durante más tiempo para los mercados (crecimiento robusto e inflación persistente) en lugar de estanflación (crecimiento más lento e inflación persistente) ha impulsado el optimismo del mercado. El porcentaje de encuestados que espera un alza sustancial a corto plazo para la renta variable europea ha aumentado al 11%, el nivel más alto desde al menos principios de 2023, y el porcentaje que espera un alza leve ha aumentado al 57%, el nivel más alto desde febrero. El miedo a perderse algo (FOMO) está en aumento, con un porcentaje de encuestados preocupados por reducir demasiado la exposición a la renta variable, perdiendo así un repunte, hasta un 36%. La preocupación por una burbuja de IA ha aumentado, llegando a ser el principal riesgo de cola del mercado, pero no lo suficiente como para empañar una perspectiva general más positiva para el mercado de renta variable.

3.- La UE sigue sobre-ponderada, pero está perdiendo terreno frente a los mercados emergentes y EEUU. Europa sigue sobre-ponderada entre los inversores globales, pero ha quedado rezagada tras los mercados emergentes como la región global preferida, mientras que la brecha con EEUU se está reduciendo, ya que los inversores han cerrado su infra-ponderación reportada en renta variable estadounidense. Los inversores se mantienen optimistas sobre las perspectivas del apoyo fiscal alemán como motor clave del crecimiento europeo, pero la confianza está decayendo, ya que el 57% de los encuestados lo considera la razón más probable para la aceleración del crecimiento europeo, el nivel más bajo desde mayo. El rendimiento superior de la alta calidad frente a la baja calidad es ahora la opinión preferida entre los encuestados, superando al alto impulso frente al bajo. Los bancos vuelven a ser el sector más sobre-ponderado, con solo el 4% de los encuestados esperando una caída en el futuro. Los únicos sectores europeos considerados sobrevalorados son el tecnológico, el asegurador y el industrial, mientras que la sanidad y los recursos básicos se consideran los más infravalorados. Por países, la renta variable alemana sigue siendo la preferida, probablemente impulsada por las expectativas fiscales, mientras que la francesa sigue siendo la menos preferida, probablemente debido al renovado aumento de la incertidumbre política.