Cuatro cosas que determinarán si estamos en una burbuja de IA
Las grandes empresas tecnológicas están invirtiendo desmesuradamente en infraestructura de inteligencia artificial, a pesar de que los ingresos asociados aún no han llegado. Este panorama hace que algunos en Wall Street se pregunten cuándo deberían preocuparse.
Con la implementación de infraestructura a gran escala, existe cierto riesgo de sobreconstrucción, ya que es difícil calcular cuánta capacidad se necesitará para satisfacer la demanda futura, según comentaron analistas de Bank of America, encabezados por Vivek Arya, en una nota del lunes. Al mismo tiempo, las empresas se encuentran enfrascadas en una carrera por proteger su posición dominante o buscan nuevas formas de generar ingresos.
Pero aunque los analistas dijeron que se mantienen "alerta" respecto a las empresas que están en el centro de la fiebre del gasto, también ven cuatro diferencias clave entre ahora y el auge de las puntocom, que parecen ser un buen augurio para el entorno actual.
Las empresas están aprovechando la capacidad
Por un lado, los proveedores de servicios en la nube buscan "constantemente" agregar más capacidad de cómputo de IA, dijeron los analistas, y señalaron que la demanda es tan fuerte que hay una "alta utilización" de la capacidad de procesamiento de IA de Nvidia Corp.
Chips Hopper, con más de tres años de antigüedad. El problema de la burbuja puntocom con la "fibra oscura", o fibra infrautilizada derivada del desarrollo de internet, es estructuralmente diferente a la computación que se está implementando actualmente, según los analistas.
En opinión de Arya, las necesidades prácticas como la energía, el espacio en el centro de datos y el agua serán un factor más limitante para el desarrollo de la infraestructura de IA "que los deseos o pronósticos de las empresas disruptivas de IA".
Por ejemplo, a pesar de la opinión de que “OpenAI es el cliente de IA más disruptivo”, dijo Arya, “será uno de los múltiples ecosistemas [de proveedores de servicios en la nube] que compiten por los mismos recursos: energía, espacio, agua y, a menudo, chips de última generación y atención de los desarrolladores”, lo que dará como resultado un desarrollo más acelerado.
Mientras tanto, la adopción de la IA ha sido fluida, ya que las redes de telecomunicaciones no han requerido muchas actualizaciones para su implementación, según los analistas. Compararon las expectativas de que OpenAI alcance los mil millones de usuarios en tres años con las de Meta Platforms Inc. Facebook tardó unos ocho años y Alphabet Inc.nGoogle tardó unos 13 años en alcanzar ese hito.
El dinero para financiar el gasto en IA
La segunda diferencia radica en que los principales proveedores de servicios en la nube ahora cuentan con flujos de caja operativos que respaldan sus planes de inversión de capital, según los analistas, mientras que en la era de las puntocom las empresas dependían de la deuda para su financiación. Los principales proveedores de servicios en la nube prevén una intensidad de inversión de capital del 25 %, mientras que esperan un flujo de caja operativo promedio superior al 30 %.
Financiamiento y la Reserva Federal
Las expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. baje las tasas de interés son otro factor determinante, según los analistas. Señalaron que las tasas de interés subían aproximadamente al mismo tiempo que las caídas del mercado anteriores en marzo de 2000 y durante la crisis financiera de 2008.
El punto de valoración
También existe una diferencia en las valoraciones de las principales empresas de IA en comparación con las de los líderes de la era puntocom, según el equipo de Arya. Por ejemplo, Nvidia cotiza a 29 veces su ratio precio-beneficio para 2026, lo que está muy por debajo de su tasa de crecimiento del poder adquisitivo. Esto es radicalmente diferente a cuando acciones como Cisco Systems Inc., Nortel Networks Corp. y Yahoo Inc. cotizaban a 100 veces sus valoraciones durante la década de 1990, dijeron los analistas.
En general, el equipo del Bank of America afirmó que “siguen estando atentos pero optimistas respecto de los líderes en chips de IA”, incluidos Nvidia, su principal elección y Broadcom Inc., Advanced Micro Devices Inc.ny Credo Technology Group Holding Ltd., así como sus pares de semicapitalización, memoria, óptica y fundición. Más que una burbuja de IA, ven los riesgos para estas empresas provenientes de las crecientes tensiones arancelarias entre EE. UU. y China sobre los minerales de tierras raras.