Estos cinco impulsores invisibles podrían impulsar el mercado alcista aún más, según este veterano de Wall Street
Jim Paulsen de Paulsen Perspectives dice que este mercado alcista tiene mucho más potencial del que los inversores creían, porque varios grandes pilares de soporte tradicional para las acciones aún no se han aprovechado.
Gran parte de esto se debe a la Fed, que según Paulsen ha sido demasiado restrictiva, opinión que, según él, se ve respaldada por los débiles datos de empleo de la semana pasada. En una nueva publicación de Substack , el estratega de inversiones de Wall Street, ahora jubilado y con 40 años de experiencia, habla sobre cómo la Fed podría ayudar a generar un apoyo alcista total.
Paulsen señala que la actual tendencia alcista comenzó cuando la Reserva Federal estaba endureciendo sus políticas y ha madurado casi por completo bajo esa política contractiva.
“Durante el actual ciclo alcista, la tasa de los fondos se ha mantenido alta, la curva de rendimiento ha persistido cerca de la inversión y el crecimiento anual de la oferta monetaria real se ha mantenido por debajo del promedio”, escribe.
Una inversión de la curva de rendimientos —cuando los rendimientos de la deuda a largo plazo caen por debajo de los de la deuda a corto plazo— suele interpretarse como una señal de inversores pesimistas y preocupados que prevén una desaceleración económica. Un crecimiento lento de la oferta monetaria puede indicar una economía con dificultades para expandirse, con menos préstamos y menos actividad a medida que los consumidores, recelosos, se ajustan el cinturón.
Paulsen culpa a la "política monetaria contractiva crónica" de la Fed de mantener elevados los rendimientos de los bonos a largo plazo, así como la fortaleza del dólar y la débil confianza del consumidor. La fortaleza del dólar puede dificultar la competencia internacional de las empresas estadounidenses.
“Si la Reserva Federal finalmente mantiene un ciclo de recortes en la tasa de fondos, el mercado bursátil recibiría un apoyo mucho mayor del que se percibe”, afirma. Con esta nueva postura, el crecimiento monetario se aceleraría, el dólar se debilitaría y los rendimientos de los bonos, junto con las tasas hipotecarias, finalmente comenzarían a caer, impulsando la confianza del consumidor.
Luego, Paulsen pasa al gráfico a continuación, que muestra el alcance del rendimiento potencial del mercado de valores "que quedó en el estante durante este mercado alcista" porque esos pilares clave de soporte aún no se están utilizando.
El gráfico refleja el aumento porcentual anualizado promedio del precio del índice S&P 500 para todos los meses desde 1960, cuando esos "soportes clave" estaban vigentes, en comparación con cuando no lo estaban, explicó.
“Aumentar o mantener la tasa de los fondos federales en niveles anormalmente restrictivos probablemente ha afectado significativamente los resultados del mercado bursátil”, afirma. Desde 1960, la ganancia porcentual anualizada promedio del S&P 500 durante los meses en que la Fed redujo las tasas ha sido 10,5 puntos porcentuales mayor que cuando las tasas subían, señaló.
El mayor impedimento para el rendimiento de los mercados alcistas ha sido la "ruptura decisiva de la confianza estadounidense", afirma Paulsen. Desde 1960, cuando la confianza del consumidor estadounidense ha aumentado mensualmente, la ganancia porcentual anualizada promedio del precio del S&P 500 fue del 15,8 %, frente al 1,5 % durante los meses de menor confianza.
El estratega afirma que la confianza del consumidor, que se encuentra casi en mínimos históricos, probablemente subirá en lugar de bajar en los próximos 12 meses. «Y, si así fuera, los inversores bursátiles podrían disfrutar de una fuerza muy positiva que rara vez han tenido la oportunidad de disfrutar durante este periodo alcista», afirma.
Sin duda, no todos están de acuerdo con Paulsen en que sea necesario recortar los tipos de interés. Bank of America informó a sus clientes el lunes que los mercados están "confundiendo recesión con estanflación", y que la Reserva Federal podría mantener los tipos de interés hasta 2026 .