Esto es lo que probablemente provocará una crisis del mercado en verano, según el Deutsche Bank
Nuevas alzas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada en la que el foco de los inversores, un día más, se situaba en el conflicto comercial de EE.UU. con sus principales socios. El presidente Donald Trump ha fijado altos aranceles a gran parte de sus principales socios comerciales en contra de lo que esperaba el mercado. Un hecho que, por ahora, no está teniendo excesivo impacto en las bolsas...pero lo tendrá.
"Con poca liquidez y muchos actores del mercado ausentes, el tercer trimestre a menudo puede estar acompañado de turbulencias en el mercado", afirma Jules Rimmer, analista de MW. Añade:
Históricamente, los meses de verano suelen ser testigos de los picos más pronunciados de volatilidad, y desde la crisis financiera mundial se han producido múltiples incidentes de graves perturbaciones del mercado en esta época del año. Una nota publicada por el estratega de Deutsche Bank, Henry Allen, investiga la posibilidad de otra crisis del mercado en 2025.
Los ejemplos de crisis de verano anteriores, o al menos del tercer trimestre, son innumerables: en 2024, la repentina desmantelamiento del carry trade del yen desencadenó una importante liquidación en todo el mundo y el VIX tocó 65; en 2022, el presidente de la Fed, Jerome Powell, pronunció un discurso agresivo y la Fed realizó su tercer aumento consecutivo de 75 puntos básicos para protegerse de la inflación; la agitación de 2015 fue provocada por una caída del 43% en el índice compuesto de Shanghái de referencia de China, y los temores de una salida griega de la eurozona provocaron caos en las bolsas europeas; la crisis financiera global de 2008 fue catalizada por la quiebra de Lehman Brothers, y la precuela de este colapso fue la corrida bancaria contra Northern Rock y la congelación de fondos de BNP Paribas debido a la emergencia de las hipotecas subprime en el verano de 2007.
Allen del Deutsche Bank publicó la causa más probable de una calamidad este verano.
La principal de ellas, como era de esperar, es la amenaza de una escalada de la guerra comercial. Trump ha fijado el 1 de agosto como fecha límite para la imposición de aranceles punitivos a sus socios comerciales, pero los mercados se han acostumbrado a las ofertas de compromiso y a evitar los peores escenarios. Esto podría no ser necesariamente así esta vez, dada la imprevisibilidad de las políticas.
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Allen también identifica la posibilidad de que la inflación comience a subir debido al impacto retardado de los aranceles ya establecidos. Los mercados de bonos y acciones están descontando varios recortes de tasas de la Fed en el segundo semestre de 2025, y las publicaciones negativas del IPC podrían descartarlos. Por otro lado, los datos económicos débiles también podrían afectar la confianza del mercado y reavivar los temores de una recesión.
Otra fuente de creciente tensión es el dilema fiscal que enfrentan no solo Estados Unidos, sino también varios otros gobiernos del G10. Ya este año, el aumento de las primas de riesgo a plazo (la rentabilidad adicional que buscan los inversores en instrumentos de mayor duración) ha impulsado el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo en Estados Unidos y el Reino Unido
El aumento de los rendimientos proporciona un mecanismo de transmisión inmediato de las preocupaciones sobre la financiación de déficits elevados.
La geopolítica ha sido una preocupación constante para los mercados desde que Rusia invadió Ucrania en 2022, y su propensión a perturbarlos se ha demostrado por las reacciones adversas a los conflictos en Oriente Medio y el subcontinente. La geopolítica es una fuente importante de volatilidad en la actualidad, y numerosos conflictos amenazan con desembocar en una catástrofe.
Si bien ninguna de las perturbaciones sufridas por los mercados este año ha afectado gravemente a los activos de riesgo, esto se debe en parte a la capacidad de las autoridades para adaptarse y generar una respuesta adecuada. Algo inesperado y difícil de abordar es la amenaza desconocida e incuantificable.