El ‘Santa Rally’ aún puede salvarse: Citi prevé alivio de liquidez y repunte del Nasdaq
La reciente corrección de los grandes valores tecnológicos —con el Nasdaq retrocediendo cerca de un 4% desde sus máximos— ha reavivado el debate sobre si la burbuja de la inteligencia artificial empieza a perder fuelle.
Sin embargo, los estrategas de Citi, encabezados por Dirk Willer, discrepan de esa narrativa: el problema no estaría en los beneficios de la IA, sino en la contracción de la liquidez del sistema financiero.
Según el equipo de Citi, la presión vendedora que ha sacudido a las bolsas en las últimas sesiones tiene más que ver con el drenaje de liquidez que con la decepción por los retornos del gasto en inteligencia artificial. En su informe más reciente, los analistas señalan que el Tesoro estadounidense ha venido reconstruyendo su cuenta general (Treasury General Account, TGA), lo que en la práctica absorbe fondos del mercado y reduce las reservas de los bancos. Desde mediados de julio, esas reservas han caído en torno a 500.000 millones de dólares, un volumen que históricamente ha impactado tanto en el bitcoin como en las bolsas.
Bitcoin, el termómetro oculto del Nasdaq
Para Citi, el bitcoin actúa como un indicador adelantado de las condiciones de liquidez y, por extensión, del comportamiento de la renta variable. La criptomoneda ha perdido más de un 20 % desde sus máximos recientes, entrando oficialmente en terreno bajista. “El bitcoin es más sensible a los movimientos de liquidez pura, mientras que las acciones siguen atrapadas en una narrativa fundamentalmente ligada a la IA”, explican desde el banco.
La correlación entre ambos activos es evidente: cuando el bitcoin supera su media móvil de 55 días, el Nasdaq tiende a comportarse mejor en términos relativos. En cambio, cuando el bitcoin cae por debajo de ese umbral, como ocurre ahora, el mercado tecnológico suele mostrar debilidad. Según los cálculos del equipo de Citi, operar el Nasdaq únicamente cuando el bitcoin se mantiene por encima de esa media mejora la rentabilidad ajustada al riesgo de forma significativa.
Una posible mejora en el horizonte
No todo son señales de alarma. Citi recuerda que la cuenta del Tesoro ya ha alcanzado los 900.000 millones de dólares, un nivel en el que históricamente suele detenerse el proceso de reconstrucción. Si ese patrón se repite, la presión sobre la liquidez podría aliviarse en las próximas semanas, abriendo la puerta a un repunte tanto del bitcoin como del sector tecnológico.
“De confirmarse esta estabilización, podríamos ver el regreso del llamado Santa Rally en el Nasdaq”, apunta Willer. El banco mantiene, por tanto, una visión táctica constructiva: la volatilidad actual sería más una sacudida técnica que un cambio de tendencia estructural.
Conclusión: menos miedo a la IA, más atención a la liquidez
En definitiva, Citi invita a los inversores a mirar más allá del ruido sobre la inteligencia artificial y fijarse en el verdadero factor de corto plazo: la liquidez global. Mientras los beneficios empresariales sigan creciendo y las condiciones de financiación se estabilicen, el actual retroceso en las tecnológicas podría verse más como una oportunidad de reposicionamiento que como el inicio de un nuevo ciclo bajista.