Comentario Apertura: Europa abre en rojo pendiente del empleo en EE. UU. y de la hoja de ruta de la Fed
- Europa abre a la baja con el foco puesto en el empleo de EE. UU. (noviembre) y su impacto sobre la Fed.
- Hoy también pesan los PMIs preliminares y las ventas minoristas; en Francia, debate fiscal por un déficit más alto.
- Renta 4 avisa de un posible riesgo en bonos si crece la incertidumbre sobre la próxima presidencia de la Fed.
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La sesión arranca con tono prudente en Europa. Según explica Renta 4 Banco, apertura a la baja (EuroStoxx en torno al -0,6%, S&P -0,6% y Nasdaq -0,9%), en una jornada marcada por la espera del informe de empleo de noviembre en Estados Unidos que se publica a las 14:30h y que fue retrasado por el “shutdown”, pudiendo incluir además una estimación del dato de octubre.
Empleo en EE. UU.: la clave para el guion de tipos
Renta 4 resume que el consenso espera una creación de +50.000 nóminas no agrícolas en noviembre, con una tasa de paro subiendo ligeramente hasta el 4,5% y una moderación del crecimiento de salarios al +3,6% interanual. Junto al IPC del jueves, este dato será determinante para calibrar si la Fed vuelve a bajar tipos en su próxima reunión (28 de enero). En estos momentos, el mercado solo asigna alrededor de un 24% de probabilidad a ese recorte y, de hecho, no “descuenta” plenamente la próxima bajada hasta mediados de 2026.
Punto delicado: como recuerda Renta 4, será muy relevante comprobar en los próximos meses si se confirma la idea de Powell de que el empleo habría estado sobreestimado en torno a 60.000 nóminas mensuales desde abril de 2025. Si fuera cierto, el mercado laboral podría estar mostrando una foto bastante más débil de lo que se ha venido asumiendo.
Fed y credibilidad: ruido político que puede mover los bonos
En paralelo a los datos, Renta 4 destaca los comentarios sobre la posible candidatura de Kevin Hassett y la oposición que habría encontrado entre perfiles cercanos a Trump, ante la idea de que el próximo presidente de la Fed debería “consultar” decisiones. El riesgo, según la lectura del banco, es una reacción negativa del mercado de bonos si se interpreta que una futura Fed podría ser menos contundente con la inflación, lo que empujaría al alza las TIRes y añadiría fricción a la renta variable.
En este contexto, Renta 4 apunta que la alternativa de Kevin Warsh, vista como más “ortodoxa” desde el punto de vista monetario y más centrada en estabilidad de precios, estaría ganando enteros. Si el mercado percibe mayor independencia, el impacto en bonos podría ser más contenido.
PMIs, ZEW y ventas minoristas: el pulso de final de año
A nivel macro, hoy se publican los PMIs preliminares de diciembre a escala global. Según Renta 4, se espera estabilidad respecto al mes anterior: en la Eurozona, servicios en expansión y manufacturas acercándose a 50; en EE. UU., ambos en expansión, con mejor tono relativo del sector servicios. En Japón, los PMIs ya han mostrado un sesgo mixto: mejora en manufacturas (49,7) y cierta moderación en servicios (52,5).
También conoceremos la encuesta ZEW en Alemania y Eurozona, con posibilidad de seguir mejorando en diciembre, y en Estados Unidos serán relevantes las ventas minoristas de octubre, que podrían moderar su crecimiento. El conjunto de referencias servirá para medir si el cierre de año mantiene buen pulso o si empieza a notarse más fatiga en el consumo y la industria.
Francia: presupuesto 2026 con déficit más alto
En Europa, Renta 4 pone el foco en Francia: la Cámara Alta aprobó el Proyecto de Ley de Financiación para 2026, pero con un déficit del 5,3% del PIB, por encima del objetivo inicial del 4,7%. El ajuste del exceso de gasto sobre ingresos, superior a 10.000 millones de euros, deberá abordarlo la Comisión Mixta antes de la aprobación final en la Asamblea Nacional, con límite el 31 de diciembre.
Agenda empresarial: según Renta 4, no se esperan hoy citas corporativas de gran relevancia, por lo que el mercado tenderá a moverse al ritmo de macro, bonos y expectativas de tipos.