A Trump le importa el mercado de valores más de lo que crees.
El presidente Trump hizo del mercado bursátil su referente de éxito durante su primer mandato, alardeando a menudo de la relación directa entre las importantes subidas en los principales índices bursátiles y su desempeño laboral.
Esto ya no parece ser así, ya que los mercados se han estado moviendo en la dirección equivocada. Los principales índices bursátiles intentaron tres subidas ayer, pero se vieron sacudidos por una incertidumbre aún mayor. La volatilidad continuó aumentando, ya que el presidente volvió a cambiar de opinión sobre la política comercial, elevando el arancel del 25% sobre todo el acero y aluminio importado de Canadá al 50%, para luego reducirlo al 25% al final del día. Luego, se retractó de su declaración del fin de semana de que podríamos no ser capaces de evitar una recesión durante un próximo "período de transición", afirmando: "No lo veo en absoluto. Creo que este país va a prosperar".
Estas declaraciones erráticas y a menudo contradictorias son muy reveladoras. Creo que el presidente y sus asesores, encabezados por Howard Lutnick, calcularon erróneamente cómo responderían los mercados a su enfoque comercial excesivamente agresivo. Lutnick probablemente sea responsable de ello, considerando que trabaja en Wall Street.
En cualquier caso, estos cambios abruptos en las políticas, que suelen ser retrocesos, además de los comentarios improvisados, son obviamente una reacción a caídas tan impactantes en los precios de las acciones que aparecen en los noticieros nocturnos. Mi punto es que creo que al presidente le importa el mercado de valores mucho más de lo que cree el consenso.
Se vuelve muy difícil para el presidente ejecutar el resto de su agenda, encabezada por los recortes de impuestos, si se produce una recesión económica. Una recesión es contraproducente porque provoca pérdidas significativas de empleos, caídas en la inversión de capital y el gasto del consumidor, y agrava nuestros déficits presupuestarios.
El 10% superior de los hogares estadounidenses asalariados posee la mayor parte de la riqueza del mercado y representa aproximadamente el 50% del gasto del consumidor. Este gasto se ha visto impulsado, en parte, por las ganancias del mercado. Por lo tanto, una caída significativa de los precios de las acciones en un mercado bajista, si se mantiene, es suficiente para forzar una recesión en la economía. Esto también debilitaría significativamente la influencia del presidente en el escenario mundial al negociar con nuestros socios comerciales, muchos de los cuales están viendo cómo sus mercados se recuperan y sus tasas de crecimiento económico se fortalecen.
Aunque el sentimiento ha sido el principal catalizador este año de lo que ha sido una corrección cercana al 10% en el S&P 500 y el Nasdaq Composite, así como la brutal caída del 18% en el Russell 2000, muy poco del sentimiento bajista se ha filtrado a la economía real todavía. Ya estábamos al borde de una desaceleración de mitad de ciclo diseñada por la Fed, por lo que se esperaban datos económicos más débiles, pero la implementación innecesariamente teatral, completamente desarticulada y mal planificada de la política comercial ha agravado esta desaceleración. Estamos viendo señales muy tempranas del daño que esta implementación ha causado en las advertencias de compañías seleccionadas como Delta, que redujo su guía para el primer trimestre, debido a planes de viajes nacionales más débiles.
Dicho esto, los viajes internacionales se mantienen de acuerdo con las expectativas previas y la gerencia no redujo las expectativas para el año. Creo que hay tiempo para cambiar el rumbo actual antes de que el daño a la economía se vuelva irreversible .
Es probable que todo este fiasco termine el 2 de abril porque, entre bastidores, creo que la administración Trump está tan preocupada por el colapso de los mercados financieros de las últimas tres semanas como Elon Musk por el desplome de las ventas de Tesla; tan preocupado que le suplicaría al presidente que se hiciera una foto con él para hablar sobre la compra de un Tesla nuevo. El 2 de abril finaliza la suspensión de 30 días de los aranceles del 25% a las importaciones canadienses y mexicanas, y se implementan aranceles recíprocos en todo el mundo. Lo veo poco probable.
Preveo cambios importantes en las políticas arancelarias propuestas, actualmente insostenibles, durante las próximas tres semanas. Serán mucho menos onerosas para los consumidores y las empresas estadounidenses de lo que se amenazaba, lo que nos llevará a marcar un mínimo en los principales índices del mercado de aquí a entonces. Esto debería mejorar la confianza, ahora terriblemente bajista, de consumidores, empresas e inversores, además de encaminar los datos económicos de alta frecuencia hacia un aterrizaje suave. El plan arancelario actualmente esbozado no tiene ningún efecto positivo para la economía ni para los mercados, especialmente cuando socavaría el resto de la agenda de la administración Trump.
Si mis suposiciones son correctas, creo que el índice Russell 2000 de pequeña capitalización será el indicador principal con mayor potencial alcista desde los niveles actuales. Este es el índice con mayor enfoque nacional y ha sido el más afectado en las últimas tres semanas, situándose ahora en lo que fue su nivel de ruptura del mercado bajista de 2022. Está muy sobrevendido y, según mi opinión, ya está descontando una recesión que no veo en el horizonte.