Tesis Inversión BBVA: Bien en actividad, rentabilidad y calidad crediticia

La tesis de inversión en BBVA, según Rafael Alonso (Bankinter), parte de una idea clara: el banco no solo está entregando buenos resultados, sino que lo hace con rentabilidad elevada, crecimiento comercial y capital suficiente para sostener una política atractiva de remuneración al accionista.

Resultados sólidos y crecimiento visible

En 2025 BBVA alcanza un beneficio atribuido de 10.511 millones de euros, con un cuarto trimestre que cumple expectativas. Según Rafael Alonso, lo más relevante es que la actividad comercial evoluciona mejor de lo esperado en mercados clave, especialmente España (+8% en inversión crediticia) y México (+7,5%).

Las estimaciones de Bankinter proyectan un crecimiento sostenido del beneficio: el BPA pasaría de 1,84€ en 2025 a 2,14€ en 2026e y 2,54€ en 2027e, lo que implica una tasa media de crecimiento relevante. Este dinamismo se apoya en un margen bruto creciente y en una mejora progresiva de la eficiencia (ratio hacia el 35% en el plan estratégico).

La clave no es solo ganar más, sino hacerlo con rentabilidad estructural alta: el RoTE ronda el 19–20% y el objetivo estratégico apunta hacia el 22%.

Calidad crediticia y capital: el colchón defensivo

Otro pilar de la tesis, como destaca Rafael Alonso (Bankinter), es la calidad del balance. La morosidad se mantiene controlada en torno al 2,7% y la ratio de capital CET1 se sitúa alrededor del 12,7%, por encima del rango objetivo (11,5%–12,0%). Esto otorga margen tanto para absorber shocks como para mantener dividendos y recompras.

En banca, el mercado suele penalizar rápidamente cualquier deterioro en calidad crediticia; por eso, mantener ratios sólidos es fundamental para sostener múltiplos.

Diversificación geográfica: ventaja estructural

BBVA se apoya en una diversificación bien equilibrada. Según Rafael Alonso, México sigue siendo la principal fuente de beneficios, con crecimiento y rentabilidad atractiva. España muestra dinamismo comercial y bajo coste del riesgo. Turquía aporta crecimiento, aunque con mayor volatilidad crediticia.

Esta combinación permite compensar debilidades puntuales en una región con fortaleza en otra, reduciendo la dependencia de un único ciclo económico.

Si los tipos se estabilizan y la demanda de crédito continúa firme, el plan estratégico 2025–2028 parece ambicioso, pero realizable.

Valoración y potencial

Bankinter mantiene recomendación de Comprar y revisa al alza el Precio Objetivo hasta 24,30€, lo que implica un potencial cercano al 18% desde el precio de referencia del informe. Con un PER estimado decreciente (de 11,2x a 8,6x en 2028e) y un dividendo creciente (yield estimado superior al 6% en 2027e), el binomio crecimiento + rentabilidad resulta atractivo.

Conclusión: según Rafael Alonso (Bankinter), BBVA combina crecimiento orgánico, rentabilidad elevada, disciplina en capital y una retribución al accionista interesante. Es una tesis sólida mientras se mantenga la calidad crediticia y el entorno de tipos no se deteriore bruscamente.