Tesis de Inditex: Recupera el pulso. Crecimiento que acelera y máximos históricos que no ceden.
- Bankinter eleva su recomendación sobre Inditex a Comprar y sube el precio objetivo a 55 € por acción.
- El 3T25 muestra aceleración del crecimiento, expansión de márgenes y fuerte generación de caja neta.
- Finaliza el ciclo de inversión extraordinaria, lo que refuerza el flujo de caja libre y la capacidad de mejorar la remuneración al accionista.
El informe de Bankinter sobre Inditex sitúa ahora el precio objetivo en 55,0 € por acción y eleva la recomendación a Comprar (antes Neutral). A precios en torno a los 53,20 € marcados a media sesión, el potencial de revalorización es moderado pero atractivo si se combina con una rentabilidad por dividendo cercana al 3% y con una sólida generación de caja. La analista responsable del informe, Elena Fernández-Trapiella Janssen, fundamenta el cambio de recomendación en tres pilares: aceleración del crecimiento, apalancamiento operativo y reducción de las inversiones extraordinarias.
Resultados 3T25: crecimiento que acelera y bate expectativas
Las cifras del 3T25 superan ampliamente el consenso del mercado. Las ventas crecieron un +4,9% interanual hasta 9.814 M€, por encima de los 9.712 M€ esperados. El margen bruto alcanzó 6.107 M€, lo que supone un incremento del +6,2% y un margen del 62,2%, frente al 61,6% estimado. El EBITDA avanzó un +8,9% hasta 3.188 M€, mientras que el EBIT lo hizo un +11,2% hasta 2.371 M€. El beneficio neto trimestral creció un +8,9% y el BPA se situó en 0,59 €, frente a los 0,56 € esperados.
En términos acumulados hasta octubre, las ventas alcanzan 28.171 M€, el margen bruto 16.810 M€ (59,7% sobre ventas), el EBIT 5.943 M€ y el beneficio neto 4.622 M€, todas cifras ligeramente por encima del consenso. Además, las ventas a tipo de cambio constante muestran una clara aceleración: +5,1% en 1S25, +8,4% en 3T25 y +10,6% en el arranque del 4T25 (entre el 1 de noviembre y el 1 de diciembre).
Bankinter destaca que, en un entorno de consumo discrecional débil, muchas compañías de moda —incluyendo grupos de lujo— presentan crecimientos claramente inferiores. Frente a ello, Inditex refuerza su perfil defensivo, con crecimiento por encima de la media y márgenes en máximos históricos.
Márgenes, modelo integrado y disciplina en costes
Los márgenes avanzan de forma significativa: el margen bruto mejora en +70pb hasta el 62,2% y el margen EBIT en +140pb hasta el 24,1%, niveles incluso superiores a los de algunas grandes firmas de lujo. Los costes operativos crecen un +3,1%, por debajo del ritmo de las ventas (+4,9%), lo que evidencia un claro apalancamiento operativo.
El informe subraya que esta mejora se apoya en el modelo integrado de ventas físicas y online, en la elevada diversificación geográfica y en el soporte tecnológico que permite ajustar colecciones y precios casi en tiempo real. La estrategia de “menos tiendas, pero más grandes, mejor ubicadas y más digitalizadas” continúa: cierre neto de 132 tiendas en el año, pese a nuevas aperturas en múltiples mercados y presencia física en 97 países.
Posición financiera, cash flow libre y dividendo
La situación financiera sigue siendo muy robusta. El fondo de maniobra negativo aumenta hasta -6.147 M€, mientras que la caja neta se incrementa en el trimestre en 1.256 M€, hasta 11.268 M€. En 2025 finaliza el programa extraordinario de inversiones de 900 M€/año aplicado en 2024 y 2025, lo que permitirá acelerar la generación de flujo de caja libre a partir de 2026.
Con una posición de caja muy holgada y menores necesidades de inversión, Bankinter considera probable que Inditex pueda anunciar un nuevo dividendo extraordinario adicional al dividendo ordinario (calculado con un payout del 60%). La rentabilidad por dividendo se sitúa en torno al 3% y podría mejorar si se materializan esos pagos extra.
La compañía mantiene un plan de inversiones de unos 1.800 M€ centrado en optimización del espacio comercial, integración tecnológica y capacidades online. El espacio de venta bruto crecerá alrededor de un +5% anual en 2025/26, lo que, una vez considerados los cierres, debería traducirse en un crecimiento neto de +2%/+3% anual, al que se suma un avance de doble dígito medio en ventas online.
Desde nuestra perspectiva, el giro de Bankinter hacia Comprar está respaldado por hechos: aceleración de ventas, expansión de márgenes y una caja neta que ofrece un amplio colchón para seguir retribuyendo al accionista. A estos niveles, Inditex no es una apuesta “barata”, pero sí un valor de calidad, defensivo y con alta visibilidad de beneficios.
Creemos que tiene sentido mantener o construir posición de forma gradual en correcciones, especialmente para carteras que buscan combinar crecimiento moderado, dividendo estable y solidez de balance. En un mercado donde muchas historias de consumo siguen bajo presión, Inditex continúa siendo, a nuestro juicio, una de las pocas referencias del sector que permite dormir relativamente tranquilo estando invertido.