Squirrel: Potencial alcista cercano al 70%. Veamos por qué.
- La división Network gana tracción gracias a dos catalizadores clave.
- Squirrel 2 y el acuerdo con Publiespaña aceleran la monetización desde 2026.
- Renta 4 eleva el precio objetivo a 3,80 € y mantiene SOBREPONDERAR.
La división Network de Squirrel empieza a mostrar una tracción operativa más visible, lo que ha llevado a Renta 4 Banco a revisar al alza sus estimaciones y valoración tras la actualización de escenarios. Según explica Eduardo Imedio, analista de Renta 4, esta mejora se apoya en dos catalizadores estratégicos que aceleran la monetización del negocio.
Dos hitos que cambian el perfil de Network
El primero de ellos es el lanzamiento de un segundo canal nacional en abierto, “Squirrel 2”, previsto para enero de 2026. A diferencia del estreno de “Squirrel 1” en 2025, este nuevo canal parte con ventaja al apoyarse en un catálogo de contenidos ya existente, heredado en gran parte de la etapa de Paramount. Esto permite anticipar un ramp-up operativo más rápido y una menor necesidad de inversión inicial.
Además, el modelo operativo actual de Squirrel presenta una estructura de costes sensiblemente más ligera que la de su anterior etapa, tanto en adquisición de contenidos como en costes fijos de operación. Este enfoque reduce la inversión incremental y facilita la captura temprana de márgenes desde los primeros ejercicios de actividad.
El segundo catalizador clave es el acuerdo exclusivo de comercialización publicitaria con Publiespaña, con vigencia entre 2026 y 2030, que abarca todos los canales TDT del grupo: “Squirrel”, “Squirrel 2” y “BOM Cine”.
Este acuerdo garantiza ingresos publicitarios recurrentes, externaliza la función comercial a un operador líder del sector y mejora la eficiencia en la monetización de audiencias. En opinión de Renta 4, este paso introduce un perfil de riesgo más bajo y una mayor elasticidad del negocio frente al ciclo publicitario.
Impacto en EBITDA y revisión de estimaciones
Con estos elementos, Renta 4 incorpora una mayor eficiencia comercial y un crecimiento más acelerado de los ingresos publicitarios en Network, lo que se traduce en un impacto positivo en EBITDA desde 2026. De hecho, la generación de EBITDA se adelanta en 12 meses respecto a las estimaciones iniciales del inicio de cobertura.
En paralelo, se ajustan ligeramente a la baja las previsiones de la división Media a corto plazo, por retrasos en la materialización de sinergias tras las últimas integraciones, con un impacto contenido en márgenes. A nivel consolidado, el EBITDA baja de forma marginal en 2025e hasta 29,9 millones de euros, pero se revisa al alza a partir de 2026e, hasta 44,7 millones, reflejando la mejora estructural del mix de negocio.
La visibilidad de resultados mejora de forma clara a partir de 2026, con un modelo más recurrente y una dependencia menor de hitos puntuales.
Valoración y recomendación
Tras actualizar la valoración por descuento de flujos de caja (DCF), Renta 4 mantiene sin cambios las hipótesis de WACC (9,1%) y crecimiento a perpetuidad (2,0%). El nuevo escenario eleva el precio objetivo hasta 3,80 euros por acción, frente a los 3,50 euros anteriores, lo que supone una mejora del 8,6%.
Con este nuevo precio objetivo, la firma mantiene la recomendación de SOBREPONDERAR, con un potencial de revalorización estimado de alrededor del 65%, apoyado en la mayor visibilidad operativa y en la mejora estructural del negocio Network.
Fuente: Eduardo Imedio, analista de Renta 4 Banco