Seresco 1S25: cumpliendo con el guion para alcanzar los objetivos de 2025

Los ingresos totales alcanzan 27,1 mln eur (+13,2% interanual), mientras que el EBITDA ajustado asciende a 3,5 mln eur (+23,6%), situando el margen sobre ingresos totales en el 13,1%. Este comportamiento refleja un sólido apalancamiento operativo apoyado en la caída de los aprovisionamientos (-29%), un mix más rentable y un control adecuado del gasto operativo, que crece en línea con la actividad (+20%). El EBIT se situó en 2,15 mln eur (+14,8%), y el beneficio neto en 1,2 mln eur, un 13,1% superior al de 1S24.

Durante el semestre, Seresco ha reforzado su crecimiento inorgánico con la adquisición del 75% de la portuguesa F5IT por 2,51 mln eur, operación que valora el 100% en 3,34 mln eur (1,15x EV/Ventas). F5IT, con sede en Lisboa, aporta 33 profesionales y más de 120 clientes, consolidando el liderazgo de Seresco en el ecosistema Sage X3 y ampliando su presencia en Portugal, donde ya opera a través de ELO-SI.

Por otro lado, ya en julio de 2025, la compañía elevó su participación en CIES hasta el 97,97% tras desembolsar 4,65 mln eur, integrando completamente la división de ciberseguridad. Ambas operaciones fortalecen la posición de Seresco en verticales de alto margen y refuerzan su capacidad de expansión internacional.

La compañía mantiene una posición financiera sólida (DFN/EBITDA LTM 1,7x), con niveles de deuda contenidos y una gestión prudente de los recursos. La amortización de acciones propias ejecutada en enero y el nuevo programa de recompra aprobado en julio (hasta el 1,53% del capital) refuerzan la política de creación de valor para el accionista, combinando un dividendo creciente (+62% vs 2024) y reducción del número de acciones en circulación (-5% reducción de capital social).

Mantenemos nuestras estimaciones para el conjunto de 2025, proyectando ingresos totales de 66,9 mln eur, un EBITDA de 10,4 mln eur, Beneficio Neto de 5,2 mln eur y DFN de 6,3 mln eur, cifra que podría ser algo superior en función del ritmo de ejecución del programa de recompras y la integración de CIES. Con estas previsiones, anticipamos que Seresco no tendrá dificultades para alcanzar los objetivos del Plan Estratégico 2022–2025, que contempla ingresos de 68,2 mln eur y un EBITDA ajustado de 10,5 mln eur a cierre del periodo.

Adicionalmente, esperamos que Seresco presente un nuevo Plan Estratégico 2026–2028, que podría actuar como catalizador para el valor. Prevemos que mantenga una estrategia continuista, sustentada en tres pilares: crecimiento orgánico sostenido, expansión internacional y una política de adquisiciones selectivas en sectores de alto valor añadido como la inteligencia artificial, los datos y la automatización.

Consideramos que la corrección del -9% tras los resultados responde principalmente a una toma de beneficios tras la revalorización acumulada del +106% en el año, sin cambios relevantes en los fundamentales. La tesis de inversión permanece intacta, apoyada en crecimiento sólido, márgenes en expansión y balance saneado.

Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR que otorgamos a la compañía en nuestro último informe de valoración (Seresco – Actualización de estimaciones), publicado el pasado mes de mayo, con un precio objetivo (P.O) de 9,04 eur/acc (+31,0% de potencial sobre cotización actual).