Redeia 2025: sin sorpresas. Esperando a la actualización del plan estratégico
Ángel Pérez de Renta 4 Banco
Ingresos ligeramente al alza en línea con nuestra previsión por mayores ingresos de la actividad de transporte por la aplicación de la nueva TRF y las puestas en servicio que son compensadas parcialmente por los nuevos menores valores unitarios y la amortización del RAB, así como una peor evolución en el área internacional por tipo de cambio y menores proyectos para terceros.
Mejora muy levemente la cifra de negocio en Reintel debido a la vinculación de los contratos a inflación, pese al impacto negativo de la renegociación de contratos. La contención de los gastos operativos permite un crecimiento similar del EBITDA, y pese a las mayores amortizaciones por mayores activos en explotación, superior del EBIT por subvenciones. El crecimiento del beneficio neto tiene que ver principalmente con minusvalía registrada en 2024 por la venta de Hispasat.
Tal y como se preveía, las inversiones se aceleran +38,7%, destinadas principalmente al desarrollo de la red de transporte de electricidad en España. Además, vemos un flujo de caja operativo superior al registrado en 2024 por mejor evolución del circulante, como consecuencia de unos menores pagos de saldos acreedores a liquidar con el sistema y por las diferencias en devoluciones al sistema en concepto de exceso de tarifa de transporte cobrados en ejercicios anteriores, si bien quedan 459 mln eur que se prevé devolver en los próximos meses. Todos estos efectos llevan a la deuda neta a crecer cerca de un 2%, mejorando ligeramente nuestra previsión.
En la conferencia estaremos pendientes de la actualización del plan estratégico, así como de comentarios que pudieran hacer respecto a la investigación que se está llevando en el sistema como consecuencia del apagón producido el 28 de abril y que no descartamos que pudieran tener algún tipo de consecuencia directa sobre la compañía en función del resultado.
Reiteramos mantener, P. O. 17,50 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
Tel: 91 398 48 05 Email: [email protected]
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