Puig Brands previo avance ventas 1T26: A la cabeza del sector pese al impacto de divisas
Pablo Fernández de Mosteyrín de Renta 4 Banco
Puntos clave
- Puig afronta su avance de ventas del 1T26 como uno de los nombres más sólidos del sector, aunque con freno por divisas y una base comparativa exigente.
- Maquillaje y Cuidado de la Piel deberían sostener el crecimiento, mientras Fragancias & Moda entra en una fase más normalizada.
- El mercado sigue pendiente de la posible fusión con Estée Lauder, pero el negocio operativo mantiene un perfil superior al del sector.
Puig Brands presentará su avance de ventas del primer trimestre de 2026 el próximo 28 de abril tras el cierre del mercado, en una cita que llega marcada por dos factores. El primero, la cancelación de su Capital Markets Day previsto para el 14 de abril por las negociaciones en torno a una posible fusión con Estée Lauder. El segundo, la necesidad de confirmar que el grupo sigue liderando el sector pese a un entorno más exigente en crecimiento, divisas y contexto geopolítico.
Un trimestre sólido, pero con más frenos visibles
La previsión apunta a que Puig mantendrá un comportamiento positivo en ventas, aunque ya con señales claras de normalización en algunas de sus principales áreas de negocio. La estimación pasa por un crecimiento consolidado del +4% interanual en términos comparables, con todas las divisiones y geografías todavía en positivo. Sin embargo, el efecto divisa, especialmente por la depreciación del dólar, debería seguir pesando de forma visible en la cuenta de resultados, con un impacto estimado cercano al -3,6%, lo que dejaría el crecimiento reportado en apenas un +0,5%.
A ese factor se suma un posible efecto negativo derivado del conflicto en Oriente Medio, tanto por la exposición directa de la región como por su impacto en el canal travel retail. No parece un golpe estructural, pero sí un elemento adicional de cautela para un trimestre que, en cualquier caso, vuelve a exigir bastante a nivel comparativo frente al extraordinario arranque de 2025.
La lectura de fondo es clara: Puig seguiría creciendo, pero con un crecimiento menos espectacular y más condicionado por factores externos.
Fragancias se enfría; Maquillaje sigue tirando
Donde más se aprecia la normalización es en Fragancias & Moda, el gran motor histórico del grupo. Después de varios años de crecimiento muy intenso, y tras un cuarto trimestre de 2025 todavía muy fuerte, se espera ahora un avance mucho más moderado. La estimación apunta a un crecimiento del +0,4% interanual en términos comparables, penalizado además por un impacto de divisas próximo al -4%, lo que se traduciría en una caída reportada del -3,6%.
La situación es justo la contraria en Maquillaje, que debería seguir siendo la gran sorpresa positiva del trimestre. Aquí el impulso comercial continúa muy sólido, apoyado por nuevos canales de distribución, la expansión reciente en mercados como México, Corea y Japón, y una base comparativa más sencilla. En este contexto, se proyecta un crecimiento del +22,5% interanual comparable, incluso absorbiendo un impacto negativo de divisas en torno al -3,5%.
También Cuidado de la Piel mantendría un tono constructivo, con una subida estimada del +6,5% en términos comparables. El avance se apoyaría en la buena evolución de marcas como Charlotte Tilbury o Barbara Sturm, así como en el liderazgo de Uriage, aunque aquí también el efecto divisa restaría algo de fuerza al dato final.
Geografías: Asia sigue fuerte, Europa más débil
Por regiones, el comportamiento debería seguir siendo desigual. En Américas, el crecimiento podría situarse alrededor del +3% comparable, condicionado por la debilidad del dólar y por el efecto de subidas de precios vinculadas a aranceles. En EMEA, el crecimiento se frenaría por debajo del 2%, afectado tanto por la incertidumbre económica en Europa como por el conflicto en Oriente Medio.
La nota más positiva volvería a llegar desde Asia-Pacífico, donde las aperturas realizadas en Corea del Sur y Japón durante 2025 deberían seguir apoyando un crecimiento superior al 20% comparable. Esa fortaleza en APAC es relevante porque demuestra que Puig todavía conserva palancas claras de expansión geográfica más allá de sus mercados tradicionales.
La compañía sigue mostrando una estructura bastante equilibrada: cuando Fragancias pierde algo de fuelle, otras divisiones y regiones compensan parte del ajuste.
La posible fusión centra la atención, pero el negocio aguanta
Es evidente que la atención del mercado no está solo en el trimestre. La posible operación corporativa con Estée Lauder sigue siendo el gran foco de interés, y probablemente condicionará buena parte de la reacción bursátil en las próximas semanas. Aun así, el desempeño operativo de Puig continúa ofreciendo argumentos sólidos: crecimiento por encima del mercado de belleza premium, capacidad para sostener márgenes en la parte alta del sector y una ejecución razonablemente consistente en un contexto incierto.
Con todo, la acción sigue cotizando con un descuento relevante frente a comparables, cercano al 30%, algo que desde esta óptica parece excesivo. La recomendación sigue siendo de sobreponderar, con un precio objetivo de 20,80 euros por acción.