Previo Grifols: Afronta el 1T26 con menor crecimiento, pero con el foco puesto en márgenes y caja
Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4 Banco
- Renta 4 espera una desaceleración del crecimiento orgánico de Grifols en el primer trimestre.
- El mix de proteínas y la debilidad de la albúmina en China seguirán condicionando los márgenes.
- Ana Gómez Fernández mantiene la recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 15,30 euros.
Grifols afronta la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026 con unas expectativas más moderadas. Según Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, la compañía debería mostrar una desaceleración del crecimiento orgánico, en línea con el mensaje trasladado por la propia empresa sobre la necesidad de equilibrar mejor su mix de proteínas.
La firma espera que Grifols publique sus cifras el jueves 7 de mayo, tras el cierre del mercado, con una conferencia posterior prevista para las 18:30 horas. El foco estará puesto no solo en los ingresos y márgenes del trimestre, sino también en la reiteración de la guía anual, la generación de caja y los avances en eficiencia operativa.
Menor crecimiento orgánico por el mix de proteínas
Renta 4 prevé un crecimiento orgánico del 2,7% en el primer trimestre, frente al 7% registrado en 2025 y al 5,2% del cuarto trimestre del pasado ejercicio. Esta ralentización responde principalmente al cambio de equilibrio entre las distintas proteínas plasmáticas.
El fuerte desempeño reciente de las inmunoglobulinas contrasta con un mercado de albúmina todavía afectado por la situación en China. En este contexto, Grifols estaría buscando proteger sus cuotas de mercado sin comprometer en exceso la rentabilidad.
La clave del trimestre no estará tanto en crecer con fuerza, sino en demostrar que Grifols puede gestionar el mix de proteínas sin deteriorar de forma significativa sus márgenes.
A esta desaceleración del negocio subyacente se suma el impacto negativo de la depreciación del dólar estadounidense. Renta 4 estima que el efecto divisa podría restar cerca de 6 puntos porcentuales, llevando el crecimiento reportado a una caída del 3,2%, algo mejor que el descenso del 3,9% previsto por el consenso.
Márgenes bajo presión, pero EBITDA estable
En rentabilidad, Ana Gómez Fernández espera cierto deterioro del margen bruto, con una caída de unos 140 puntos básicos, hasta el 37,5%. El consenso, por su parte, anticipa un descenso algo mayor, de 160 puntos básicos, hasta el 37,3%.
Ese deterioro debería verse compensado parcialmente por el control de gastos. Así, Renta 4 espera un EBITDA plano, en torno a los 380 millones de euros, en línea con las previsiones del mercado. El margen EBITDA estimado se situaría en el 22%, por debajo de la guía anual de la compañía, que apunta a un margen igual o superior al 25%.
Caja, deuda e IPO en Estados Unidos
De cara a la conferencia de resultados, uno de los puntos principales será la confirmación de la guía para 2026. Grifols mantiene como objetivo una generación de caja antes de operaciones corporativas de entre 500 y 575 millones de euros, mientras Renta 4 estima una cifra cercana a los 560 millones.
También será importante comprobar si la compañía mantiene su objetivo de margen EBITDA ajustado igual o superior al 25%, equivalente a un crecimiento del EBITDA ajustado de entre el 5% y el 9% a divisa constante. Esta meta encaja con la prioridad actual del grupo: mejorar rentabilidad, eficiencia y generación de caja.
En las últimas semanas, Grifols ha anunciado el cierre de 29 centros de plasma en Estados Unidos, una medida orientada a elevar la productividad y mejorar la eficiencia de su red. Además, la compañía ha completado la refinanciación de su deuda, lo que le permite no afrontar vencimientos relevantes hasta finales de 2028.
La refinanciación de la deuda y la mejora operativa reducen presión financiera, pero el mercado seguirá exigiendo avances claros en caja, márgenes y desapalancamiento.
Otro elemento que podría concentrar la atención será la posible salida a bolsa en Estados Unidos de una participación minoritaria de Grifols Biopharma US. Cualquier comentario adicional sobre este proceso será relevante para valorar el potencial de cristalización de valor dentro del grupo.
En conjunto, Renta 4 mantiene una visión positiva sobre Grifols pese a la desaceleración esperada en el trimestre. La firma reitera su recomendación de sobreponderar y mantiene un precio objetivo de 15,30 euros por acción, apoyándose en la mejora financiera, el foco en rentabilidad y los posibles catalizadores corporativos.