FERROVIAL: Hay que comprar. Estos son los motivos.
Bankinter
Ferrovial ofrece protección en un entorno de mayor incertidumbre, deterioro del ciclo económico y nuevas presiones inflacionistas. Sus autopistas mantienen sólidos niveles de demanda y fuerte capacidad de subidas de precios. Buen ejemplo de ello es la 407ETR que ha subido tarifas más de un 20% este año. Aunque mantenemos estimaciones sin cambios, incrementamos nuestro precio objetivo +6% hasta 50,8€/acción por llevarlo a diciembre de 2026 (vs 48,0€/acción a diciembre 2025 anterior). Además, tiene capacidad de seguir generando valor a través de activos todavía en fase de construcción, como la Nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Mantenemos recomendación de Comprar.
Demanda sólida y capacidad de subida de tarifas...
Las autopistas representan cerca del 90% de la valoración de Ferrovial y se encuentran en su gran mayoría en Norteamérica, donde el crecimiento económico y la inflación son todavía elevados. Gracias a ello, la 407ETR, I-77 e I-66 han subido tarifas más de un +20% de media este año, y la NTE, LBJ y NTE35W c.+10%.
... Impulsarán el crecimiento de sus resultados.
Para 2025, estimamos EBITDA +12% en 2025 hasta 1.502M€ y Beneficio Neto +20% hasta 694M€ (excluyendo plusvalías por la venta de activos en 2024). En años posteriores, el crecimiento debería moderarse hasta niveles del +6,5% anual a nivel EBITDA, por encima del potencial de crecimiento nominal a largo plazo de la economía de EE.UU. (+3,8% según la Fed).
Revisamos al alza nuestro precio objetivo +6% hasta 50,8€/acción.
Aunque mantenemos estimaciones sin cambios, trasladamos nuestro precio objetivo a diciembre 2026 vs 2025 anterior, lo que implica un incremento de +6% hasta 50,8€/acción (vs 48,0€/acción anterior).
Generación de valor vía rotación de activos.
Ferrovial sigue generando valor tanto en la venta de activos maduros como en las inversiones en nuevos activos. Entre las principales desinversiones destaca la venta del 25% de Heathrow por un total de unos 2.600M€, claramente por encima de nuestra valoración de 1.700M€. Por el lado de las inversiones, destaca la reciente compra de un 5,06% adicional del capital de la autopista 407ETR, por la que ha pagado unos 1.340M€, mientras que según nuestras estimaciones podría llegar a valer más de 2.000M€.
Ferrovial tiene posición de caja neta en la matriz.
Aunque la compañía ha cerrado el primer semestre del año con una posición de caja neta en la matriz de 223M€, tras la compra de un 5,06% adicional de la autopista 407ETR, nuestra estimación es que cerrará 2025 con 817M€, lo que le da capacidad para seguir invirtiendo en nuevos activos.
Mantenemos recomendación de Comprar.
Ferrovial ofrece potencial de revalorización de +14%, y además tiene capacidad de generación de valor adicional, vía adquisición de nuevos activos y puesta en explotación de algunos en fase de construcción, como la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Reiteramos recomendación de Comprar.