Endesa bate expectativas en el 1T26, pero Renta 4 baja su recomendación a mantener
- Endesa presenta un 1T26 mejor de lo esperado, apoyado en el negocio de distribución.
- La compañía mantiene sin cambios sus guías para 2026 pese al buen arranque del ejercicio.
- Renta 4 reduce su recomendación a mantener tras el fuerte comportamiento bursátil del valor.
Endesa ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 por encima de las expectativas de Renta 4 y del consenso, impulsados principalmente por la buena evolución del negocio de distribución. Según Ángel Pérez, el mayor ingreso regulado por el nuevo marco tarifario y las reliquidaciones de ejercicios anteriores han permitido trasladar esa mejora hasta la parte baja de la cuenta de resultados.
El beneficio neto crece cerca de un 25%, superando con claridad las previsiones. La compañía también mantiene una evolución positiva en clientes, con un aumento del 3%, apoyado en el acuerdo con MásOrange.
Distribución compensa la presión en generación y comercialización
El negocio de distribución ha sido el principal motor de los resultados. La mejora regulatoria y las reliquidaciones de años anteriores han reforzado el EBITDA y han permitido compensar un entorno más exigente en otras áreas.
En generación y comercialización, Endesa ha registrado mayores volúmenes de producción renovable, aunque con precios más bajos. También se han observado nuevas eficiencias, menores márgenes unitarios y menores volúmenes en el negocio de gas. En comercialización eléctrica, los márgenes se han mantenido estables pese al impacto de los servicios complementarios.
El trimestre es bueno, pero no cambia por completo la fotografía: distribución tira del resultado, mientras generación y comercialización siguen enfrentándose a un entorno de precios y márgenes menos favorable.
Buena visibilidad gracias a las coberturas
Un punto relevante es el elevado nivel de cobertura tanto en gas como en electricidad para los próximos años. Esto otorga a Endesa una mayor visibilidad de resultados y reduce la volatilidad en un contexto energético global todavía complejo.
La deuda neta se sitúa en línea con las previsiones de Renta 4, aunque incorpora inversiones cercanas a los 700 millones de euros, el pago de dividendo, la recompra de acciones y un deterioro del circulante superior al esperado. Esta última partida ha compensado parte de la mejora registrada en el EBITDA.
Endesa mantiene sin cambios sus guías para 2026
Pese al buen comportamiento del primer trimestre, el equipo directivo ha reiterado sus objetivos para el conjunto de 2026. La compañía mantiene una previsión de EBITDA de entre 5.800 y 6.100 millones de euros y un beneficio neto de entre 2.300 y 2.400 millones.
Renta 4 destaca que seguirá siendo importante la evolución legislativa prevista para 2026, especialmente en lo relativo al posible levantamiento o ampliación del límite a la inversión en redes. Esa decisión será clave para que Endesa pueda cumplir sus objetivos de inversión en los próximos años.
La reiteración de guías introduce cierta prudencia. Endesa ha empezado bien el año, pero la compañía no ha querido elevar expectativas todavía.
Renta 4 baja la recomendación a mantener
Renta 4 considera probable que el mercado recoja de forma positiva la buena evolución del primer trimestre. Sin embargo, tras el excelente comportamiento de la acción en lo que va de 2026, con una subida del 24% frente al 4,5% del Ibex, el potencial adicional se ha reducido.
Con un precio objetivo de 39,20 euros, el margen de subida estimado es de apenas el 3,6%. Por ello, Ángel Pérez decide rebajar la recomendación de sobreponderar a mantener.
En resumen, Endesa presenta unos resultados sólidos, con distribución como gran apoyo y una evolución financiera mejor de lo previsto. Sin embargo, la fuerte subida acumulada en bolsa limita el atractivo de entrada y justifica una posición más prudente tras el buen recorrido reciente.