Ebro Foods 9M25: en línea. Cifras pre-cierre 2025 ligeramente por debajo el consenso

Neutro/Negativo. Cifras pre-cierre 2025 en línea con R4e y ligeramente por debajo del consenso del mercado. Ebro apunta a un EBITDA 2025 de entre 412/418 mln eur (vs. 416,4 mln eur R4e y 423,0 mln eur consenso), impactado en -5 mln eur por tipo de cambio y marcando un nuevo récord.

Comportamiento en línea con lo esperado de ambas divisiones. 1) Arroz: (ventas -3,9% y EBITDA +3,3%) ligera caída de los ingresos como consecuencia de los menores precios de venta por la caída de las materias primas derivada de las buenas cosechas y por el impacto del tipo de cambio (-21,2 mln eur en ventas y -3,1 mln eur en EBITDA). En este sentido, las buenas cosechas en todos los mercados han provocado que los precios de arroz largo se encuentren en mínimos de 40 años. Por otro lado, existe preocupación por los aranceles en USA que no preocupa en la venta de vasitos desde Europa (nuevo arancel del 15,0% vs. 14,2% anterior), pero si en Jazmine (19% vs. 1% anterior) y, en menor medida, por su bajo peso sobre el total de ventas en USA, del Basmati (50%). A pesar de haber incrementado stocks previos al arancel se encuentran en negociaciones de precios que se alargarán durante 2026. 2) Pasta: (ventas -0,3% y EBITDA -5,4%) continúa sufriendo la subida de precios del huevo por la gripe aviar y de los productos lácteos. También existe preocupación por los aranceles en USA que se han fijado en el 15% (vs. 6,4% en pasta fresca y <1% en seca) y por la potencial implementación a partir del 1 de enero de 2026 de un arancel adicional del 91,74% a la pasta italiana.

Neutro. Deuda neta se reduce hasta los 578,5 mln eur vs. 676 mln eur de 1S25 que, eliminando los 339 mln eur de puts con minoritarios y los 52 mln eur de NIIF 16 por alquileres, la deuda se reduciría hasta los 184,5 mln eur.

En conclusión, resultados en línea en un entorno complejo que todavía queda por despejarse definitivamente. SOBREPONDERAR con precio objetivo de 20,5 eur/acción.