CIRSA dispara el guidance 2025 tras 69 trimestres creciendo en EBITDA.
César Sanchez de Renta 4 banco
Positivo: 69 trimestres consecutivos de crecimiento en EBITDA. Cirsa ha publicado unos buenos resultados del 3T25 en los que han mostrado un crecimiento del EBITDA del +5,7% hasta 182,8 mln eur (9M25: 548,5 mln eur +8,0%).
En términos de ventas operativas netas, Cirsa registra un crecimiento del +5,4% hasta 560,2 mln eur (9M25: 1.715,6 mln eur +9,7%). Cabe destacar que los crecimientos mostrados en el 3T25 estanco son exclusivamente orgánicos, dado que la adquisición de Apuesta Total se realizó en julio de 2024.
Muy positivo. Mejora del guidance 2025. Dada la sólida evolución de sus negocios, Cirsa ha mejorado su guidance 2025: 1) Ventas: 2.325/2.335 mln eur (vs. 2.280/2.330 mln eur anterior) y 2) EBITDA ajustado por costes IPO: 750/753 mln eur (vs. 740/750 mln eur anterior). Capex permanece estable en un 7/9% sobre ventas operativas netas.
Positivo. Sin impacto de las actividades predictivas (Polymarket). El principal aspecto que ha impactado negativamente al sector ha sido el potencial efecto que podría tener la incursión en las apuestas por parte de las empresas de mercado predictivo (Polymarket). A este respecto, Cirsa comenta que no han experimentado ningún impacto en ninguna de sus unidades de negocio, incluida la unidad de negocio Online. A futuro estiman que están 100% protegidos por los marcos regulatorios de los mercados en los que operamos.
Conclusión y recomendación: Sólidos resultados que junto con la mejora del guidance deberían impactar positivamente en la cotización del valor. Si bien CIRSA no ha registrado un buen comportamiento bursátil desde su debut (-7,4%), consideramos que representa una atractiva oportunidad de inversión por tres motivos clave:
1) valoración con descuento: al cotizar a un múltiplo VE/EBITDA 25e de 5,6x (5,1x 2026e), muy por debajo de la mediana del sector (8,1x 2025e y 7,5x 2026e)
2) crecimiento superior: sus perspectivas de crecimiento de EBITDA para 2024-2026e (+8,2%) superan con creces a las de sus competidores (+4,0%)
3) carácter defensivo: su modelo de negocio ha demostrado ser resiliente, ofreciendo protección en un entorno de incertidumbre. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 24,1 eur/acción.