CAF cumple previsiones y refuerza su cartera de pedidos en niveles récord
- CAF presenta resultados del 1T26 en línea con lo esperado por Renta 4 y el consenso.
- Solaris y la fuerte contratación son las principales sorpresas positivas del trimestre.
- Renta 4 mantiene Sobreponderar, con precio objetivo de 80 euros por acción.
CAF ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 en línea con las expectativas, sin grandes sorpresas a nivel de beneficio operativo. Según César Sánchez-Grande, Head of Institutional Research de Renta 4, la compañía confirma un trimestre correcto, con una lectura especialmente positiva en Solaris y en la evolución de la contratación.
El EBIT alcanzó los 63 millones de euros, prácticamente en línea con los 62 millones previstos tanto por Renta 4 como por el consenso. La firma no espera impacto relevante en cotización y mantiene su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 80 euros por acción.
Solaris compensa la debilidad contable del negocio ferroviario
Los ingresos del grupo crecieron un 3,6%, hasta 1.158 millones de euros. La evolución por divisiones fue desigual. El área ferroviaria registró ventas de 831 millones de euros, un descenso del 5,0% frente al primer trimestre de 2025.
Renta 4 explica que esta caída responde principalmente a un efecto contable que afecta a la comparación interanual en material rodante, además de un pequeño impacto no material derivado del conflicto en Oriente Medio.
La compañía espera que esta situación se revierta en el segundo trimestre, apoyada en una mayor actividad y en un crecimiento de doble dígito en el número de coches terminados.
La sorpresa positiva vino de Solaris. La división de autobuses elevó sus ventas un 34,6%, hasta 327 millones de euros, batiendo ampliamente las previsiones gracias al fuerte aumento de entregas.
La lectura operativa es equilibrada: el negocio ferroviario queda temporalmente penalizado por efectos contables, mientras Solaris aporta crecimiento y mejora la calidad del trimestre.
El margen EBIT mejora hasta el 5,4%
El EBIT se situó en 63 millones de euros, con un crecimiento del 10,5% frente al primer trimestre del año anterior. El margen EBIT mejoró en 0,3 puntos porcentuales, hasta el 5,4%.
Esta mejora es relevante porque confirma que CAF sigue avanzando en rentabilidad, pese a la menor contribución contable del negocio ferroviario durante el trimestre. La evolución de Solaris también ayuda a sostener el tono operativo del grupo.
Renta 4 destaca que los resultados se sitúan en línea con sus estimaciones y con las del mercado, por lo que el foco se desplaza hacia la cartera de pedidos, la contratación y el mantenimiento de las guías para el conjunto del ejercicio.
Contratación y cartera en niveles récord
Uno de los puntos más positivos del trimestre está en la contratación. CAF alcanzó pedidos por 2.883 millones de euros, de los cuales 2.477 millones correspondieron al negocio ferroviario y 406 millones a Solaris.
La cifra supera las estimaciones de Renta 4 si se incluyen más de 900 millones de euros en contratos ya adjudicados que todavía están pendientes de firma.
Con todo ello, la cartera de pedidos alcanza un nuevo máximo histórico de 17.960 millones de euros. De esta cantidad, 15.528 millones corresponden al área ferroviaria y 2.432 millones a Solaris.
La cartera récord es el principal soporte de la tesis: CAF mantiene una elevada visibilidad de ingresos y confirma una demanda sólida tanto en ferroviario como en autobuses.
Guías sin cambios para 2026
CAF mantiene sus objetivos para el conjunto del ejercicio. La compañía espera un crecimiento de ventas cercano al 10%, frente al +8,4% estimado por Renta 4 y el +7,7% previsto por el consenso.
También mantiene su previsión de que el EBIT crezca por encima de las ventas. Renta 4 estima un avance del 14,0%, mientras que el consenso apunta a un crecimiento del 15,0%.
En balance, la compañía espera conservar una ratio de deuda neta/EBITDA de 0,5 veces, junto a una ratio book-to-bill superior a 1 vez, lo que confirma una estructura financiera controlada y una buena dinámica comercial.
Impacto limitado de Oriente Medio
El conflicto en Oriente Medio tiene, por ahora, un impacto limitado para CAF. La exposición de la cartera de pedidos a esta zona representa aproximadamente el 3% del total, y la compañía no espera un efecto material en el conjunto del año.
Este punto reduce una fuente de incertidumbre en un momento en el que muchas compañías industriales están siendo analizadas por su exposición a la región, los costes logísticos y posibles retrasos en proyectos.
En conjunto, los resultados de CAF confirman una evolución en línea con lo previsto. No hay una sorpresa suficiente para alterar de forma relevante la cotización, pero sí elementos positivos: fuerte crecimiento de Solaris, mejora del margen EBIT, contratación superior a lo esperado y cartera de pedidos en récord. Para Renta 4, la tesis de inversión sigue intacta.