Bancos Europeos: La CE trabaja para relajar las exigencias regulatorias del sector (valoración)

Opinión de Bankinter

La medida estaría orientada a facilitar la concesión de crédito y sigue la línea de actuación del BCE - flexibilizarlas exigencias de capital y los colchones de liquidez, ampliar los activos elegibles para obtener liquidez y TLTRO´s -. De confirmarse, sería una buena noticia, pero de impacto limitado en las cotizaciones y nuestro razonamiento es el siguiente: (i) el impacto de la crisis en las cuentas de las entidades depende fundamentalmente de la evolución del riesgo de crédito (probabilidad de default y valoración de las garantías), (ii) la flexibilidad regulatoria anunciada por el BCE es temporal, (iii) el BCE aconseja evitar el pago de dividendos –catalizador del sector en el pasado -, al menos hasta octubre. La mayoría de las entidades han modificado su política de dividendo, planes de recompra de acciones y/o reparto de excesos de capital. Nuestra estrategia de inversión no ha cambiado. Prevemos repuntes puntuales en las cotizaciones tras el fuerte varapalo, pero no esperamos una recuperación sostenida antes de que se produzca una mejora significativa en el coste de financiación mayorista (AT1, Deuda Senior…) y pueda estimarse con suficiente fiabilidad el impacto definitivo en provisiones y capital del repunte en la morosidad.