ArcelorMittal: Resultados 1T20, ajustando producción a la demanda (valoración)

ArcelorMittal ha reducido producción y espera una reducción de los costes fijos entre el 25%-30% en el 2T20 vs 1T20. Como consecuencia espera que el EBITDA del 2T esté en el rango entre 400- 600M$. La compañía, que ha retirado sus perspectivas de consumo aparente de acero para el año, anticipa que seguirá tomando medidas para ajustar la producción en función de la demanda. La compañía ha revisado sus necesidades de caja para 2020 a la baja hasta 3.500M€ (desde 4.500M$), fundamentalmente por la revisión a la baja del Capex (hasta 2.400M$, -800M$) y menores costes (pensiones, impuestos y otros) en -200M$. Además, la compañía ha eliminado el dividendo hasta tener más visibilidad. Respecto al objetivo de reducción de deuda, hasta 7.000M$, lo mantiene pero pasa de fijarlo para finales de 2020 a ser un objetivo a medio plazo.

Opinión de Bankinter

ArcelorMittal está actuando con rapidez en las medidas para ajustar producción y preservar el capital. De hecho, la deuda financiera neta ha aumentado ligeramente en el trimestre, un +1,6% (+154M$, hasta 9.499M$), aunque con el descenso del EBITDA el ratio se eleva a 2,1x sobre el EBITDA de los últimos 12M, desde 1,8x a dic-19. Las perspectivas de EBITDA para el 2T20 (entre 400-600M$), nos conducirán a revisar a la baja nuestras estimaciones para el ejercicio. Hemos puesto nuestra recomendación en Revisión (anterior Comprar) ante el brusco cambio de las perspectivas generado por el Covid-19. Valoramos positivamente la gestión de la producción y contención de las salidas de caja que han limitado el incremento de la deuda, pero la ciclicidad de la actividad hacen que el perfil de riesgo sea elevado.