Almirall previo 1T26: prepara un arranque de año gradual con Ilumetri y Ebglyss como motores
- Almirall publicará sus resultados del 1T26 el próximo 11 de mayo antes de la apertura.
- Renta 4 espera un inicio de año de menos a más, con ventas netas creciendo un 3,7%.
- La firma reitera sobreponderar, con precio objetivo de 14 euros por acción.
Almirall afronta la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026 con unas expectativas moderadas, pero sin alterar la tesis positiva de fondo. Según el análisis de Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, la compañía presentará sus cuentas el próximo lunes 11 de mayo antes de la apertura del mercado, con conferencia prevista a las 10:00 horas.
La previsión apunta a un arranque de ejercicio de menos a más, en línea con lo adelantado por la propia compañía. Renta 4 estima un crecimiento de las ventas netas del 3,7%, ligeramente por encima del 3,1% esperado por el consenso. Esta evolución estará condicionada por la desinversión de Algidol y la licencia de Sekisan realizadas en el primer trimestre de 2025, que supusieron un impacto extraordinario de 12 millones de euros.
Ilumetri y Ebglyss siguen tirando del negocio
El principal soporte operativo seguirá estando en los productos clave de la compañía. Renta 4 espera que Ilumetri mantenga un crecimiento a doble dígito, hasta situarse en torno a los 62 millones de euros. Por su parte, Ebglyss continuaría ganando tracción, con ingresos que prácticamente duplicarían los niveles del año anterior y se acercarían a los 40 millones de euros, frente a los 35 millones registrados en el cuarto trimestre de 2025.
Esta evolución confirma que la estrategia comercial de Almirall sigue apoyándose en sus franquicias dermatológicas de mayor potencial. El mercado prestará especial atención a la capacidad de estos productos para compensar los efectos no recurrentes y sostener el crecimiento durante el resto del año.
La clave del trimestre no estará solo en la cifra agregada de ventas, sino en comprobar que los productos estratégicos siguen ganando volumen y visibilidad.
El margen bruto seguirá presionado
El margen bruto seguirá afectado por el pago de royalties asociado a productos licenciados. Este factor limita la expansión de rentabilidad en la parte alta de la cuenta de resultados, aunque Renta 4 espera que el EBITDA empiece a reflejar el apalancamiento operativo tras una etapa de mayores inversiones vinculadas a la preparación de lanzamientos relevantes.
La firma prevé un EBITDA de 66,5 millones de euros, en línea con el consenso, lo que implicaría un margen EBITDA del 22,5%. Conviene recordar que el EBITDA del primer trimestre de 2025 estuvo condicionado por el efecto extraordinario de Algidol y Sekisan. Excluyendo ese impacto, el margen EBITDA del 1T25 habría estado en la zona del 20%.
La guía anual sigue intacta
A pesar de un inicio de año menos brillante, Renta 4 mantiene sin cambios sus estimaciones para el conjunto de 2026, en línea con la guía de la compañía. La firma espera un crecimiento de ventas netas del 10,8%, dentro del rango objetivo de Almirall, situado entre el 9% y el 12%.
En EBITDA, Renta 4 estima 268 millones de euros, una cifra ligeramente por debajo de la parte baja de la guía de la compañía, que se sitúa entre 270 y 290 millones de euros. Por tanto, la atención estará en si la dirección mantiene sus objetivos anuales y en el grado de confianza que transmita sobre la aceleración esperada en los próximos trimestres.
El 1T26 puede ser un trimestre discreto en apariencia, pero no debería alterar la tesis si la compañía confirma la guía y mantiene el impulso de sus productos principales.
El pipeline será otro foco de atención
Además de las cifras trimestrales, la conferencia será importante para conocer avances en el pipeline clínico. El ejercicio 2026 estará marcado por el inicio de seis fases 2, con especial atención al área de hidradenitis supurativa, una indicación que puede reforzar el posicionamiento de Almirall en dermatología médica.
El desarrollo clínico es relevante porque Almirall necesita seguir construyendo una cartera de crecimiento más allá de sus productos actuales. Cualquier señal positiva sobre avances, calendario o potencial comercial del pipeline puede ayudar a reforzar la confianza del mercado.
En conjunto, Renta 4 mantiene una visión positiva sobre Almirall y reitera su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 14 euros por acción. El trimestre debería confirmar un inicio gradual, pero con bases suficientes para una mejora durante el resto del ejercicio si Ilumetri, Ebglyss y el pipeline cumplen con las expectativas.