ACS. Previo ACS 9M25: consideramos que el foco estará en la visibilidad a medio plazo
Ángel Perez de Renta 4 Banco
ACS publicará sus resultados 9M25 previsiblemente la segunda semana de noviembre, fecha y hora de la conferencia pendientes de confirmar. Reiteramos mantener, P.O. 60 eur.
Pese a que esperamos que las ventas sigan apoyadas por el crecimiento en segmentos como centros de datos y diferentes tipos de infraestructuras, es previsible que veamos ligera ralentización vs 1S25 (22% vs 29%) por menor impacto relativo de Dornan y de Thiess (aporta desde 2T24), así como por el efecto de las divisas. No esperamos cambios en los márgenes respecto a las cifras recogidas en 1S. Mejora vs 9M24 en Turner apoyado en la tipología de los proyectos, y en I&C en las eficiencias que genera la fusión de Flatiron y Dragados; mientras que en Cimic no esperamos variaciones, y el de infraestructuras previsiblemente seguirá afectado por la regulación fiscal de adoptada en Francia. Esta evolución operativa y el deterioro de las divisas esperamos que permita al beneficio neto ordinario crecer por encima del 11%, alineado para alcanzar la guía de crecimiento de 9%-17% de final de año.
La deuda neta esperamos que se vea afectada por el deterioro estacional del circulante, con la caja operativa previsiblemente mejorando al compás de los resultados, y un nivel de inversión en línea con periodos anteriores. De cara al 4T, la recuperación del circulante debería llevar a una importante mejora de esta cifra.
En la conferencia veremos qué comentarios pueden hacer acerca de los impactos previstos de la evolución del dólar. Veremos si pueden proporcionar visibilidad respecto a su posicionamiento en segmentos como las managed lanes en Estados Unidos; defensa, transición energética y centros de datos a nivel global e infraestructuras en Alemania. Veremos también si se hace algún comentario sobre la posible desinversión en Clece y qué oportunidades podrían surgir para la adquisición de brownfields de infraestructuras.
La cotización se encuentra cotizando en niveles exigentes por lo que habría que tener cierta cautela en el corto plazo, si bien, su excelente posicionamiento a nivel global para aprovecharse de macrotendencias es previsible que siga apoyando el comportamiento positivo a largo plazo.