Los bonos corporativos son la grieta en la economía
Sonja Laud
"¿Dónde podemos observar la primera grieta?" pregunta Sonja Laud, directora de inversiones de Legal & General Investment Management (LGIM), haciendo una pregunta que a menudo se plantea cuando los inversores se preguntan dónde está la mayor vulnerabilidad en el mercado a medida que el ciclo económico se acerca al final, o más bien cuando los inversores perciben el final de un ciclo de una década.
Un gran riesgo radica en el espacio de bonos corporativos. "Mirando a nivel mundial los mercados de bonos en dólares, euros y libras esterlinas, ... existe una gran vulnerabilidad a una recesión, mucho más grande de lo que hubiéramos visto históricamente", dice Madeleine king, codirectora de investigación paneuropea en LGIM.
Si hay una recesión económica, más de $ 450 mil millones de deuda serán vulnerables a una rebaja de calificaciones, según LGIM.
"Esta es una situación completamente sin precedentes. Por lo tanto, es realmente difícil imaginar cómo el mercado va a enfrentarse a esto. En última instancia, se trata de quién tendría que absorber este volumen de papel degradado", dice King.
Incluso sin una recesión, habría una deuda global de casi $ 200 mil millones que podría reducirse a un grado sin inversión, un nivel que coincide con los niveles de 2009 y 2015-2016, dice King.
LGIM considera que una recesión en el Reino Unido es muy probable si hay un Brexit duro.
Si hay una recesión antes de que las compañías hayan tenido la oportunidad de reparar sus balances o antes de que los bancos centrales hayan dado incentivos para ayudar a las compañías a reparar sus balances, "podríamos estar en una situación en la que los mercados de alto rendimiento tengan una cantidad absolutamente enorme de deuda para absorber y esa es una posición aterradora”, dice King.