Desafiando a Buffett: Comprar empresas maravillosas a precios justos no es más rentable
El legendario inversor Warren Buffett dijo una vez que es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso. Ahora, una empresa de Wall Street afirma que la preferencia de Buffett no resiste la prueba del tiempo.
Un equipo de analistas de Macquarie Equity Research desarrolló un modelo para cuantificar los fundamentos de una empresa, lo que ayuda a evaluar su verdadera calidad. Posteriormente, aplicó un modelo de valoración para medir si una acción está fundamentalmente barata o cara.
Para probar la teoría de inversión de Buffett, los analistas dividieron las “acciones fundamentalmente baratas” en tres categorías: compañías maravillosas a un precio justo; compañías justas a un precio maravilloso; y un grupo mixto.
Luego, Macquarie realizó pruebas retrospectivas del desempeño de estos tres grupos durante los últimos 30 años en 10 mercados globales, reequilibrándolos mensualmente.
La evidencia mostró que lo cierto es lo opuesto: comprar empresas justas a un precio maravilloso es mejor que comprar empresas maravillosas a un precio justo.
“Este resultado es especialmente alentador para los inversores fundamentales, ya que refuerza la eficacia de centrarse en oportunidades impulsadas por la valoración”, afirmó Macquarie en un informe reciente a sus clientes. “Si hubiera ocurrido lo contrario, podría haber sugerido que otros estilos de inversión con conjuntos de oportunidades más limitados son más eficaces”.
No es una prueba limpia
Si bien el análisis de Macquarie es interesante, no constituye necesariamente una prueba irrefutable de la hipótesis de Buffett. La afirmación de Buffett no es una “ley” cuantitativa, sino una filosofía sobre el margen de seguridad al invertir y la capitalización a largo plazo.
La metodología cuantitativa del banco de inversión también ignora factores intangibles como las marcas fuertes, así como la filosofía de Buffett de capitalización duradera con bajo riesgo de ruina.
El difunto Charlie Munger fue ampliamente reconocido como alguien que amplió el enfoque de inversión de Buffett al comienzo de su carrera, logrando finalmente que el joven Buffett dejara de comprar compañías muy baratas, “colillas de cigarro”, que aún podían tener algo de valor restante, para centrarse en cambio en compañías de calidad que se vendían a precios justos.