Adiós, mercado alcista: este indicador preciso dice lo que no quieres oír
- El indicador de sentimiento de Mark Hulbert se sitúa en zona de euforia extrema, tradicionalmente bajista.
- Los temporizadores de mercado están tan optimistas en bolsa como en oro, lo que aumenta el riesgo de corrección.
- Desde un enfoque contrarian, Hulbert ve mejor relación riesgo/retorno en Nasdaq que en el S&P 500.
El veterano analista Mark Hulbert advierte que el actual ciclo alcista podría estar en su fase de agotamiento. No habla de un desplome inminente, pero sí de un mercado instalado en una euforia peligrosa, tanto en renta variable como en oro. Su mensaje central es claro: cuando los temporizadores de mercado se colocan de forma tan agresivamente alcista, la historia demuestra que el riesgo de techo aumenta de forma significativa.
Un indicador de sentimiento en zona de “exuberancia irracional”
El indicador clave de Hulbert, el Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI), ha pasado buena parte de las últimas semanas en la zona de “optimismo extremo”, por encima del 90% de las lecturas registradas desde el año 2000. En el máximo anual del S&P 500 a finales de octubre, el HSNSI llegó incluso al percentil 99,5 de su distribución histórica, y volvió a rozar ese nivel a mediados de noviembre. Para Hulbert, estos niveles no son simplemente optimistas, sino cercanos a la “exuberancia irracional”.
Según explica Mark Hulbert, los techos de mercado rara vez son un punto concreto en el tiempo; suelen ser un proceso que se desarrolla a lo largo de varios meses, donde unos sectores dejan de subir primero y el resto se va sumando después.
Esta visión encaja con la experiencia histórica que subraya el propio Hulbert: el mercado puede permanecer en zona de euforia durante bastante tiempo antes de girar, pero cuanto más se alarga esa fase, más vulnerable se vuelve el ciclo. Dicho de otro modo, el indicador no dice que el techo sea mañana, pero sí que estamos “en el vecindario” de un máximo relevante.
Bolsa, Nasdaq y oro bajo el prisma contrarian
Hulbert no se limita a la bolsa estadounidense en general. Su sistema mantiene cuatro índices de sentimiento: uno para el mercado amplio, otro para el Nasdaq, otro para el oro y otro para el mercado de bonos domésticos. En este momento, los temporizadores de mercado están algo menos eufóricos con el Nasdaq que con el conjunto del S&P 500, en parte porque el índice tecnológico ha tenido un comportamiento relativo peor en las últimas semanas.
Desde una óptica estrictamente contrarian, esto lleva a Hulbert a concluir que, si hubiera que elegir, la relación riesgo/retorno sería más atractiva en Nasdaq que en el S&P 500, precisamente porque el sentimiento es algo menos extremo. Sin embargo, el punto más llamativo del análisis está en el metal precioso: los market timers muestran un entusiasmo por el oro al menos tan elevado como el que exhiben por la renta variable, lo que sugiere un riesgo de corrección relevante a corto plazo, según remarca el propio Hulbert.
Para Mark Hulbert, un consenso tan masivamente alcista suele ser más una señal de advertencia que una invitación a seguir subiendo la exposición: cuando “todo el mundo” está dentro, queda poca gasolina adicional para sostener el movimiento.
Qué implica para el inversor
El mensaje final de Hulbert es que nos encontramos en una fase en la que el riesgo asimétrico empieza a jugar en contra del inversor excesivamente confiado. No hay certeza sobre el momento exacto del techo —podría ser en semanas, en 2026 o incluso haberse visto ya—, pero la señal de su índice es inequívocamente prudente. Para los inversores que siguen enfoques contrarian, este entorno invita más a reducir exposición y proteger beneficios que a perseguir los máximos.
Reflexión de Capital Bolsa
Desde nuestra perspectiva, la lectura de Mark Hulbert refuerza la idea de que nos movemos en un entorno de sentimiento muy exigente, donde cualquier decepción macro, de beneficios o de bancos centrales puede desencadenar una corrección más amplia. En este tipo de contexto, creemos que tiene sentido consolidar parte de las ganancias, disminuir algo el nivel de riesgo y reforzar coberturas o posiciones defensivas.
No estamos ante un análisis de una compañía concreta, por lo que no cabe hablar de precio objetivo consenso ni de una recomendación formal sobre un único activo. Aun así, la “recomendación consenso” implícita que extraemos sería una postura neutral-prudente sobre los grandes índices: mantener una parte de la exposición, pero evitar sobreponderar en un momento en el que el indicador de Hulbert sugiere que el toro está cansado y el margen de error se ha estrechado claramente.