TotalEnergies sube el objetivo pero no la recomendación: seguimos en Vender.

Actualizamos nuestra visión sobre TotalEnergies tras las cuentas del 3T 2025 y el nuevo plan estratégico 2026-2030. Como ya anticipaba Pilar Aranda, el trimestre ha venido condicionado por un entorno de precios de petróleo más bajo, con impacto directo en márgenes y generación de caja. Aun reconociendo la calidad del grupo, reiteramos Vender y elevamos el precio objetivo a 58,9€.

Resultados 3T 2025: flojos por el crudo

TotalEnergies presentó unos resultados del 3T 2025 débiles, principalmente por la caída del precio del petróleo, que ha arrastrado el negocio upstream y ha limitado el efecto amortiguador del resto de divisiones. En la lectura de Pilar Aranda, el deterioro no es tanto operativo como cíclico: cuando el crudo baja, la visibilidad de beneficios se estrecha y el mercado penaliza la exposición al ciclo energético tradicional.

Lo relevante no es solo el trimestre en sí, sino el mensaje implícito para 2026: con un Brent más “normalizado” y sin catalizadores obvios al alza, las expectativas de crecimiento del beneficio quedan contenidas, y el foco vuelve a ser la disciplina de capital y la remuneración al accionista.

Fortalezas que seguimos reconociendo

A pesar del trimestre, el grupo mantiene atributos estructurales positivos que conviene subrayar:

• Diversificación real entre upstream, downstream, química, gas natural licuado y renovables, lo que reduce volatilidad relativa frente a petroleras más puras.
• Valoración exigente a la baja: EV/EBITDA en torno a 5,1x, claramente por debajo de la media histórica del sector.
• Retribución atractiva: rentabilidad por dividendo aproximada del 6,1%, que sigue siendo un ancla de interés para inversores de perfil defensivo.

En otras palabras, el activo es bueno, la gestión es sólida y el precio no está caro. Pero el problema no es la compañía, sino el marco sectorial en el que compite.

Por qué mantenemos Vender

Desde nuestro punto de vista, y en línea con el criterio de Pilar Aranda, hay dos factores que pesan más que las fortalezas:

1. Perspectivas débiles para el petróleo. El sector sigue enfrentando un equilibrio delicado entre demanda global más moderada, mayor competencia de otras fuentes energéticas y un entorno geopolítico que añade volatilidad pero no necesariamente tendencia alcista sostenible.
2. Recorte del programa de recompra. La compañía ha reducido el ritmo de buybacks, y esto importa: las recompras eran uno de los pilares de apoyo a la cotización, especialmente en tramos de mercado lateral. Con menos recompras, la acción pierde un “suelo” natural.

Así, aunque el dividendo sea atractivo, pensamos que no compensa el riesgo de un ciclo petrolero menos favorable y de un soporte bursátil menor por recompras.

Nuevo precio objetivo: 58,9€

Elevamos el precio objetivo a 58,9€ desde 52,9€ anteriores, lo que implica un potencial aproximado del +5,2% sobre el cierre de 56,0€. La revisión responde a la actualización de hipótesis tras el plan estratégico 2026-2030 y a una calibración más fina de múltiplos sectoriales en el nuevo entorno de precios del crudo.

Aun así, el potencial es insuficiente para cambiar recomendación. Nos quedamos con Vender porque esperamos que la cotización siga más condicionada por el ciclo del petróleo que por los méritos propios del grupo.

Reflexión de Capital Bolsa

En el corto plazo, TotalEnergies puede parecer una oportunidad por valoración y dividendo. Pero cuando un sector pierde momentum y soporte de capital (recompras), la bolsa tiende a exigir paciencia… y esa paciencia suele pagarse mejor en compañías con crecimiento estructural más claro. Nuestra conclusión es simple: preferimos mirar energía con más visibilidad de demanda y menor dependencia de un commodity impredecible.