Mapfre: Resultados 12M20. Propone dividendo de 0,075€/acc (valoración)
Cifras (var. a/a; esperado consenso Bloomberg): Primas emitidas y aceptadas 20.482M€ (-11,1%; 20.664M€); BNA 526,5M€ (-13,6%; 627,36M€).
Opinión de Bankinter Los resultados no cumplen las expectativas. Las primas emitidas y aceptadas descienden un 11% respecto a 2019, los ingresos financieros (aprox. -50%), las divisas emergentes y el menor atractivo de los productos vida-ahorro siguen pesando en la cuenta de resultados.
Esto lleva a cerrar el año con un BNA de 526,5M€ (-13,6%), alejado de las expectativas del consenso (627,4M€). El ratio combinado mejora hasta 94,8% (vs 97,6% 2019), pero no consigue amortiguar la caída de los ingresos. Mantiene una buena posición de solvencia: 180,2% (-6,6 p.p. vs 2019), lo que le permitirá repartir dividendos. Propondrá en la junta de accionistas de marzo un dividendo complementario de 0,075€/acc. (-13%) vs 0,0858€/acc. en 2019.
El dividendo total con cargo a 2020 se sitúa en 0,125€/acc. (-15%; pay-out 73%), lo que supone una rentabilidad por dividendo de 7,6%. En definitiva, los resultados decepcionan, pero la proposición de reparto de dividendo dará soporte a la cotización. La tendencia descendente de los dividendos disminuye y éstos tenderán a normalizarse en 2021 (igual o superior a 2020).