Inmobiliaria del Sur cumple previsiones con más entregas y mejores márgenes
- Inmobiliaria del Sur presenta un 1T26 en línea con lo previsto por Renta 4.
- El trimestre se apoya en la entrega de viviendas pendientes tras los retrasos del 4T25.
- Renta 4 reitera Sobreponderar, con precio objetivo de 19,60 euros por acción.
Inmobiliaria del Sur ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 en línea con las estimaciones de Renta 4. Según Javier Díaz, analista senior de la firma, el grupo ha firmado un trimestre sólido, impulsado principalmente por la entrega de viviendas que habían quedado pendientes tras los retrasos registrados en el cuarto trimestre de 2025.
La compañía entregó 95 viviendas en el trimestre, de las cuales 10 correspondieron a promociones propias y 85 a sociedades conjuntas. La cifra compara con las 56 viviendas entregadas en el primer trimestre de 2025 y se sitúa muy cerca de las 100 unidades estimadas por Renta 4.
Mayor precio medio y fuerte mejora del margen promotor
El precio medio de venta se situó en 358.000 euros por unidad, frente a los 291.000 euros registrados en el mismo periodo del año anterior. Esta mejora refleja una combinación más favorable de producto y la estrategia del grupo de priorizar precio sobre volumen.
Uno de los datos más positivos del trimestre fue la expansión del margen bruto en el negocio de promoción, que alcanzó el 27,4%, frente al 20,1% del primer trimestre de 2025 y por encima del 26% estimado por Renta 4.
La mejora de márgenes es la señal más favorable del trimestre: Inmobiliaria del Sur está entregando más viviendas, a mayor precio medio y con una rentabilidad superior en promoción.
Buen tono patrimonial pese al efecto Elever
El resto de negocios evolucionó sin grandes sorpresas. En el negocio patrimonial, la compañía mantuvo un buen tono operativo, aunque la ocupación descendió hasta el 88,6%.
Esta caída se explica por la incorporación del edificio Elever en Madrid. Excluyendo este efecto, la ocupación se habría situado en el 96,6%, lo que supone una mejora de 0,4 puntos porcentuales frente al cierre de 2025.
Por su parte, el negocio de construcción registró una menor contribución, tal y como ya esperaba Renta 4. Esta menor aportación, sin embargo, permitió al grupo expandir de forma significativa el margen EBITDA por el cambio de mix de actividad.
Menos preventas, pero a precios más altos
En actividad comercial, Inmobiliaria del Sur mantiene su estrategia de maximización de precios frente a volumen. Esta política se tradujo en una menor cifra de preventas trimestrales, con 84 unidades vendidas en el primer trimestre de 2026, frente a las 200 unidades del mismo periodo de 2025.
La parte positiva es que el precio medio de preventa aumentó hasta 382.000 euros por unidad, frente a los 340.000 euros del año anterior. Es decir, la compañía vende menos unidades, pero a precios más elevados.
Con ello, la cartera de preventas se situó en 805 unidades y 165,2 millones de euros en términos proporcionales, frente a las 842 unidades y 173,6 millones registrados al cierre de 2025.
La estrategia comercial es clara: Inmobiliaria del Sur sacrifica volumen de preventas para defender precios y preservar márgenes.
Cobertura de entregas y balance
La ratio de cobertura de preventas sobre entregas se sitúa en el 81,8% para 2026 y en el 62,2% para 2027. Estas cifras aportan visibilidad razonable para los próximos ejercicios, aunque la evolución de nuevas ventas seguirá siendo un factor a vigilar.
En balance, la deuda financiera neta aumentó hasta 179,7 millones de euros al cierre del primer trimestre, frente a los 157,4 millones registrados al cierre de 2025. El incremento se explica, entre otros factores, por el pago del dividendo a cuenta en enero, de 0,35 euros por acción.
El NAV descendió ligeramente hasta 410 millones de euros, frente a los 425 millones de cierre de 2025. Con estas cifras, la acción cotiza con un descuento aproximado del 23% sobre NAV.
Renta 4 mantiene Sobreponderar
Renta 4 considera que los resultados tendrán un impacto neutro en cotización, al situarse en línea con lo esperado. No hay grandes sorpresas, pero sí una lectura operativa sólida: entregas normalizadas, mejora del margen promotor, buen comportamiento patrimonial ajustado por el efecto Elever y estrategia comercial centrada en precios.
La firma reitera su recomendación de Sobreponderar, con precio objetivo de 19,60 euros por acción.
En conjunto, Inmobiliaria del Sur presenta un trimestre correcto. La menor cifra de preventas exige seguimiento, pero el aumento del precio medio, la mejora de márgenes y el descuento frente a NAV siguen sosteniendo la tesis positiva de Renta 4.