Cantor Fitzgerald avisa: las fábricas pueden ser el próximo cuello de botella en chips
- Cantor Fitzgerald cree que la capacidad de fabricación puede convertirse en el próximo gran cuello de botella del sector de chips.
- El aumento de utilización está permitiendo a algunas fundiciones subir precios.
- Samsung, Intel y GlobalFoundries podrían ser beneficiarios si la escasez de capacidad se intensifica.
El debate sobre los cuellos de botella en semiconductores empieza a desplazarse. Hasta ahora, el mercado se ha centrado sobre todo en las limitaciones de TSMC, la tecnología CoWoS, los sustratos avanzados y la memoria. Sin embargo, CJ Muse, analista de Cantor Fitzgerald, considera que el próximo límite relevante puede estar en algo más básico: la capacidad de fabricación.
La idea es sencilla. Si la demanda de chips sigue creciendo con fuerza por inteligencia artificial, centros de datos, automoción, electrónica avanzada y digitalización industrial, no bastará con tener buenos diseños o tecnología puntera. También hará falta capacidad física suficiente para producir obleas a gran escala.
Las fábricas vuelven al centro de la tesis
Muse recupera la famosa expresión de que “los hombres de verdad tienen fábricas” para defender que las fundiciones pueden ganar peso estratégico en esta fase del ciclo. Según su análisis, Taiwan Semiconductor ya está subvencionando parte de la demanda final, mientras que compañías como UMC y Vanguard están empezando a subir precios a medida que aumenta la utilización de su capacidad.
Este punto es importante porque sugiere que la presión no se concentra únicamente en la parte más avanzada del mercado. También puede extenderse a capacidad de fabricación más convencional, especialmente si el crecimiento de ingresos del sector se mantiene sólido durante los próximos años.
El mensaje de Cantor es que el cuello de botella puede dejar de estar solo en el chip más avanzado y pasar también a la disponibilidad general de fábricas capaces de absorber la demanda.
Samsung, Intel y GlobalFoundries, posibles beneficiarios
Si la capacidad de fabricación se convierte en una restricción, los beneficiarios naturales serían las compañías con activos industriales relevantes. En este grupo, Cantor Fitzgerald destaca a Samsung Electronics, Intel y GlobalFoundries.
La lógica es clara: en un entorno de capacidad más escasa, las empresas con fábricas propias o capacidad disponible pueden mejorar precios, utilización y visibilidad de ingresos. Además, el mercado podría empezar a valorar de forma más positiva los activos de fabricación, después de años en los que buena parte del protagonismo bursátil se concentró en diseñadores de chips y proveedores de equipamiento.
Un ciclo más largo, no necesariamente más rápido
Una de las conclusiones más relevantes del análisis es que esta limitación de capacidad podría moderar la tasa de crecimiento general del sector, pero al mismo tiempo prolongar el ciclo hasta 2030. Es decir, el crecimiento podría ser menos explosivo en algunos tramos, pero más sostenible en el tiempo.
Para Cantor Fitzgerald, este escenario sería positivo para la durabilidad del ciclo actual de semiconductores. Si la oferta no puede crecer demasiado deprisa, la industria podría evitar un exceso de capacidad prematuro y mantener mejores condiciones de precios durante más años.
La lectura para inversores es relevante: la escasez de capacidad puede ser una mala noticia para el crecimiento inmediato de la oferta, pero una buena noticia para la sostenibilidad del ciclo y para las compañías con fábricas estratégicas.
Implicación para el sector de chips
El análisis refuerza una idea clave: la cadena de valor de semiconductores se está volviendo cada vez más estratégica. No basta con mirar a Nvidia o a los grandes diseñadores de chips ligados a inteligencia artificial. También hay que seguir a fundiciones, fabricantes integrados, proveedores de equipamiento, memoria, sustratos y empaquetado avanzado.
Si las fábricas empiezan a ser el nuevo cuello de botella, el mercado puede ampliar el foco hacia compañías menos obvias, pero esenciales para sostener el crecimiento de la IA y de la demanda global de chips.