BNP Paribas: Aumenta su participación en Ageas (valoración)
Bankinter
BNP PARIBAS: Aumenta su participación en la aseguradora belga Ageas desde el 14,9% hasta el 22,5% por 1.000 M€. BNP vende el 25% de su participación en la aseguradora AG Insurance (Bélgica) por 1.900 M€ a Ageas. El cierre de la operación está previsto para el 1S 2026.
Opinión de Bankinter
Impacto positivo. La operación tiene sentido estratégico porque la integración de Ageas con AG Insurance permite crear la aseguradora líder en Bélgica y generar sinergias de costes. De hecho, Ageas revisa al alza el objetivo de generación de cash Flow hasta 2.600 M€ en 2027 (vs 2.300 M€ ant.; +13,0%). BNP alcanza una participación significativa en Ageas a quien prestará servicios de gestión de activos a través de BNP Asset Management (ahora en plena fusión con AXA IM).
Desde el punto de vista económico, la transacción genera valor para el accionista porque:
(1) BNP obtiene una plusvalía neta de impuestos de 820 M€ (~7,0% del BNA 2025e) con un aumento estimado en BNA de ~40 M€/año y un impacto de +5 p.b en la ratio de capital CET 1 (ahora en 12,50% vs 13,0% objetivo en 2027) y
(2) Ageas cotiza con descuento respecto a sus comparables con un PER 2025e ~7,5x (vs ~11,5 x en el sectorial europeo) y una rentabilidad por dividendo atractiva (>6,5% en 2025 e).