Bank of America eleva el precio objetivo de Indra...estos son los motivos.
Carlos Iranzo Peris de Bank of America
Cumpliendo con su plan estratégico: ¿aumento previsto en el 2T24?
Indra informó unos resultados muy sólidos en el 1T24, logrando un avance en todos los ámbitos. El flujo de caja libre, de 68 millones de euros, fue significativamente superior a nuestras estimaciones para el 1T24 (32,6 millones de euros) debido a una mayor rentabilidad y una mejor gestión del capital circulante.
Es importante destacar que la defensa, excluyendo FCAS, creció aproximadamente un 10% interanual, lo que respaldó aproximadamente 70 puntos básicos de expansión del margen, la gestión del tráfico aéreo (ATM) generó un crecimiento organizacional de >40% y Minsait generó un crecimiento organizacional de aproximadamente un 10% en el 1T24.
Elevamos estimaciones sobre un crecimiento superior al previsto en Defensa y ATM. Nuestras estimaciones de beneficios operativos para 2024-26E aumentan aproximadamente un 3%. Para nosotros, el debate de los inversores de cara al 2T24 se centrará en un posible aumento de las previsiones en 2024, y creemos que la dirección ha guiado de forma conservadora.
Nuestro PO aumenta a 25 € (anteriormente 24 €) y reiteramos nuestra calificación de Compra debido a las sólidas perspectivas de crecimiento y el potencial de recalificación.
La defensa logró un crecimiento del 10% excluyendo FCAS
Defensa registró un crecimiento interanual de aproximadamente el 56% en el 1T24, impulsado principalmente por la contribución del FCAS (c.56 millones de euros en el 1T24 frente a 0 millones de euros en el 1T23). Es importante destacar que Defensa aún logró un crecimiento del 10% ex FCAS, lo que respaldó aproximadamente 70 puntos básicos de expansión del margen EBIT interanual. Los ingresos del FCAS diluyen los márgenes de Defensa, por lo que creemos que la mayor parte del crecimiento ex FCAS fue impulsado por el Eurofighter.
Minsait no muestra ninguna debilidad
Minsait registró un crecimiento organizativo de c.10% en el 1T24 (vs 10% en el 1T23). A pesar del tono cauteloso de sus pares con respecto al crecimiento en 2024, la gerencia destacó que no se espera debilidad en Minsait y previó un crecimiento organizacional de un dígito medio en 2024. Los ingresos de Digital & Solutions crecieron cerca del 15% interanual, impulsando cerca de 30 puntos básicos de expansión del margen. en el 1T24. Vemos los márgenes de Minsait en el 5,8% en 2024.
Impresionante crecimiento en cajeros automáticos impulsado por Bélgica y España
ATM generó un crecimiento de ingresos organizativos >40% en el 1T24 impulsado por proyectos en Bélgica y España. Selex y Park Air contribuyeron con aproximadamente el 23%, lo que, en nuestra opinión, afectó ligeramente a los márgenes. Prevemos que los cajeros automáticos generarán un alto crecimiento de las organizaciones de adolescentes en 2024 con márgenes de alrededor del 12,3%.