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Los resultados 9M18 se encuentran prácticamente en línea con nuestras estimaciones en Iberia y por debajo en el caso de emergentes. Las cifras de 2017 han sido reexpresadas y las del 3T18 estanco no han sido desglosadas por la aplicación de la normativa IAS29.
Además, la compañía realizará un test de deterioro antes del fin de 2018 por lo que la información se ha desglosado sólo hasta nivel de EBITDA. Todo ello dificulta la comparativa y continúa limitando la visibilidad a la que venimos haciendo referencia.
La consideración de Argentina como economía hiperinflacionaria tiene un impacto negativo en ventas netas de 237 mln eur y en EBITDA de 27 mln eur en 9M18. Adicionalmente, los ingresos en emergentes se encuentran penalizados por las divisas, especialmente el peso argentino, restando 38pp al crecimiento en la región (vs -31pps R4e). Por lo que respecta a los márgenes, la erosión en Iberia ha sido muy acusada, hasta el 5,1% (vs 5,8% 9M17 reexpresado y 6,8% previo) y en emergentes hasta el 2,2% (vs 2,9% R4e y 3,9% en 9M17).
Antonio Coto, nuevo CEO, ha afirmado que los esfuerzos se centrarán en Iberia mientras que, tanto en Argentina como en Brasil, se adoptará una postura más prudente por la incertidumbre macroeconómica que atraviesan ambos países. También ha asegurado que se llevará a cabo una gestión eficiente del flujo de caja y una reducción en los niveles de inversión. Recordamos que el pasado 15-oct la compañía anunció un profit warning rebajando la guía 2018e hasta un EBITDA de 350-400 mln eur. Durante los 9M18 las ventas y EBITDA a nivel grupo retroceden un 14% y 24%, hasta alcanzar los 5.491 mln eur y 281 mln eur, respectivamente. (Leer más)