Powell mantiene la puerta abierta pero ¿qué podemos esperar a continuación?

Eso bastó para impulsar los mercados, y los operadores e inversores lo interpretaron como una señal de una postura más moderada de cara a septiembre. Los futuros de los fondos federales ahora tienen una probabilidad de aproximadamente el 84 % de un recorte de tasas de 25 puntos básicos para el próximo mes. Y, básicamente, los mercados estarán atentos a la publicación de las nóminas no agrícolas del 5 de septiembre para confirmar dicha medida.

Powell destacó que aún dependen en gran medida de los datos, pero al abrir la puerta con sus palabras, prácticamente significa que unas cifras más moderadas del mercado laboral deberían confirmar un recorte de tipos para septiembre. Ahora bien, será interesante ver cómo se sienten el resto de los miembros con derecho a voto sobre la situación actual.

Entonces, ¿qué podemos esperar de la Reserva Federal y de la evolución del mercado?

Bueno, el escenario más simple es que veamos otro informe de empleo mucho más débil, lo que probablemente confirmará un recorte de tasas para el próximo mes. Sin embargo, no esperen que la presión sobre la Fed se detenga ahí en tal caso. Trump seguirá pidiendo la cabeza de Powell, intentando convencer a los mercados de que la Fed está muy retrasada.

Y una continuación de datos más suaves sin duda reforzará ese argumento.

Pero ¿qué pasa si el próximo informe de empleo es más positivo? Creo que no retrasará la idea de un recorte de tipos, pero sin duda dejará a los mercados en un aprieto. Sobre todo si los precios que la Fed está viendo se mantienen hasta finales de la semana que viene.

En ese caso, solo podrían ocurrir dos cosas. Una, que los mercados ignoren convenientemente los datos y reafirmen que solo significa que el escenario de aterrizaje suave sigue intacto. En ese caso, la Fed no necesita apresurarse a recortar los tipos, pero aún podría optar por empezar en septiembre. La pregunta es: ¿intentará el mercado presionar a la Fed para que tome una decisión entonces?

De ser así, la Fed tiene toda la responsabilidad de cumplir con esas expectativas, es decir, la posición que le ha impuesto. Por lo tanto, Powell y compañía se enfrentarán a una decisión crucial si el informe de empleo se mantiene, y más aún si las cifras de inflación de la semana siguiente también refuerzan algún tipo de traspaso de aranceles. Sí, no olviden que aún tenemos que analizar otro informe del IPC de EE. UU., pero se publicará durante el período de silencio del FOMC.

Y así es prácticamente como podría desarrollarse la otra cara de la moneda. Que incluso con los comentarios de Powell, no se ha comprometido del todo ni se ha comprometido previamente a recortar los tipos en septiembre. Simplemente ha dejado la puerta abierta.

Entonces, si los aranceles tienen un impacto significativo en la inflación y el mercado laboral se mantiene más resiliente tras el leve susto del mes pasado, ¿por qué tanta prisa? El problema con este argumento es que aún podríamos necesitar más tiempo para considerar cualquier forma de traspaso de los aranceles a la inflación. Seguimos esperando mes tras mes, pero incluso las últimas cifras de julio no fueron demasiado significativas.

Por lo tanto, es posible que la Fed no logre su función de reacción correcta al final, pero quizás no importe demasiado. Eso a menos que el mercado de bonos se ponga furioso y grite hasta que el banco central escuche.