La renovada tensión comercial podría provocar una toma de beneficios

Esperamos que ambas naciones eviten una guerra comercial a gran escala, y la corrección a corto plazo no debería descarrilar la tendencia alcista a largo plazo del mercado chino.

El 10 de octubre, el presidente estadounidense Trump amenazó con imponer un arancel del 100 % a los productos chinos a partir del 1 de noviembre, en respuesta al endurecimiento del control de las exportaciones de tierras raras por parte de China, junto con otras medidas anunciadas el 9 de octubre. Los Certificados de Depósito Americanos (ADR) de China cayeron drásticamente durante la jornada bursátil del viernes en EE. UU., mientras que los futuros del índice Hang Seng se desplomaron, un 5 % con respecto al cierre del viernes. El mercado chino se ha consolidado durante la última semana por diversas razones, entre ellas, un sentimiento más débil (la renta variable china también cayó tras la Semana Dorada del año pasado), datos de consumo poco entusiastas durante la Semana Dorada, así como informes de recortes en la relación préstamo-valor de algunas acciones A populares.

No obstante, los nuevos aranceles propuestos por el presidente Trump a China probablemente se convertirán en la excusa perfecta para que los inversores desmantelen sus posiciones y esperen un mayor desarrollo de las relaciones comerciales. En particular, observamos que los fondos de cobertura globales, los fondos mutuos regionales y los fondos mutuos chinos onshore probablemente han participado activamente en el reciente repunte y, por lo tanto, son los más propensos a recoger beneficios. En los próximos días, la magnitud de las caídas del mercado estará fuertemente influenciada por la magnitud de las sucesivas represalias entre ambos países, si las hubiera.

Prevemos que las acciones chinas con alta exposición a EE. UU. tendrán un rendimiento inferior, y aquellas acciones que más han subido en el reciente repunte probablemente se enfrentarán a la mayor presión por la recogida de beneficios. Sin embargo, en nuestra opinión, es poco probable que las correcciones a corto plazo descarrilen la tendencia alcista a largo plazo del mercado chino. Nuestro escenario base es que ambas naciones evitarán una guerra comercial a gran escala, y consideramos que esta escalada es similar a los vaivenes de la fase de negociación (en 2019) de la Guerra Comercial 1.0. Además, creemos que ambas partes aún desean reanudar las negociaciones, ya que, en nuestra opinión, la retórica tanto de China como de EE. UU. no es excesivamente agresiva.

Con el índice Hang Seng cotizando en torno a su múltiplo PER promedio a largo plazo, la valoración razonable también ayuda a amortiguar nuevos shocks. Además del desarrollo comercial, los inversores también se centrarán en el Cuarto Pleno, programado del 20 al 23 de octubre, donde se revelará el 15.º Plan Quinquenal.