El espejismo inflacionario que se gestará el próximo año
Justin Low
Han pasado ya unos ocho meses desde el "Día de la Liberación". Sin embargo, aún no hemos visto un aumento significativo en las perspectivas de inflación general en EE.UU. Sí, ha habido un aumento de precios, pero esto no se ha reflejado considerablemente en la narrativa general.
Y a medida que miramos hacia 2026, ¿cómo cambiará todo esto y cuál será la historia de la inflación para el año que viene?
Lo que hay que recordar del "Día de la Liberación" es que el aumento de los aranceles no tuvo un impacto inmediato. Tardó en reflejarse en los precios, e incluso hoy, aún no hemos visto el alcance total de cómo esos aranceles han elevado los precios al consumidor.
La inflación subyacente de los bienes es lo único que poco a poco ha mostrado evidencia de ello. Pero, por lo demás, la inflación general ha sido más moderada de lo previsto, especialmente a pesar de los temores en torno a los aranceles de Trump antes de abril de este año.
El año que viene, tengan cuidado con el espejismo inflacionario . No, el índice de precios al consumidor (IPC) no se está enfriando significativamente. La inflación no va a desaparecer. Simplemente, los precios más altos han llegado para quedarse y estamos alcanzando un nuevo nivel de equilibrio en cuanto a dónde deberían estar los precios. Esto, especialmente en la segunda mitad del año que viene.
Como se mencionó anteriormente, los aranceles de Trump no tuvieron un impacto inmediato. Están tardando más de seis meses en filtrarse, y eso es lo importante que deben tener en cuenta los actores del mercado.
Todo esto va a incidir en el cálculo del efecto base sobre cómo derivamos el IPC el próximo año, especialmente a partir de la segunda mitad del año.
Eso, a su vez, podría hacer que los datos de inflación y el PCE también caigan significativamente durante la segunda mitad de 2026. Y si la Fed aún no se ha vuelto políticamente corrupta para entonces, podría darles una salida fácil para apaciguar a Trump para que aplique más recortes de tasas.
En resumen, simplemente tengan cuidado con el impacto de los efectos de base al interpretar los datos del IPC del segundo semestre del próximo año. Esto tendrá en cuenta el impacto de los aranceles de Trump, que se han ido filtrando lentamente a la economía durante los últimos meses.
En otras palabras, la lectura interanual podría mostrar un enfriamiento de la inflación. Sin embargo, esto solo refleja el efecto base. Por lo tanto, los datos mensuales serán la métrica más importante a analizar cuando llegue el momento.
Piénselo así: los aranceles hicieron que el precio de un reloj subiera de $20 a $25 este año. Eso representa un aumento del 25% en la inflación. Para el mismo período del próximo año, el precio podría seguir siendo de $25 y la métrica de inflación mostraría un 0%.
¿Por qué es importante todo esto?
Por supuesto, esto influye en las perspectivas de la Reserva Federal. ¿Cómo responderá el banco central a todo esto?
Si resulta difícil impulsar recortes de tasas en el primer semestre del año, esta es una vía que podrían considerar para asegurar que su política se ajuste a la agenda de Trump, mientras continúan esforzándose por lograr una tasa neutral, que la mayoría cree que ronda el 3%.
Entonces, ¿debería y debería la Fed ignorar los efectos de base y mantenerse firme en su política monetaria? ¿O el nuevo presidente de la Fed cumplirá con la agenda de Trump y la utilizará como argumento clave para vender?
En cualquier caso, la realidad es que una menor inflación no implica precios más bajos . Esa es la realidad del mundo en el que hemos vivido durante las últimas décadas.