Esta es la palabra que agitará los mercados en las próximas semanas: YUAN.

Trump intensificó aún más la guerra comercial ayer, amenazando con imponer aranceles adicionales del 50% a China, que entrarán en vigor mañana, si no desiste de las recientes medidas de represalia. Esta medida aumentó el riesgo de una devaluación del yuan, lo que podría afectar los mercados si se implementa.

China devaluó el yuan en 2015 para responder a una desaceleración económica e impulsar las exportaciones. Esta medida sorprendió a los mercados y los sumió en una actitud de aversión al riesgo, ante el temor de que la economía china fuera peor de lo previsto. La bolsa estadounidense reaccionó con una caída de más del 10 % en aquel entonces.

Durante la primera guerra comercial en 2018, el yuan siguió depreciándose frente al dólar estadounidense, pero en ese caso se debió únicamente a las fuerzas del mercado (al menos eso es lo que dijeron los chinos) y el Banco Popular de China incluso intervino en ocasiones para evitar que el yuan cayera demasiado rápido para evitar el pánico y la fuga de capitales.

Ahora estamos en una guerra comercial 2.0 y Trump está implementando una política más agresiva contra China. China no parece estar cediendo tras su respuesta de represalia con aranceles del 34% el viernes pasado. Trump podría haber decidido arriesgarse y amenazado con aranceles adicionales del 50% que entrarían en vigor mañana si China no cede en sus recientes represalias.

Tras imponer aranceles de represalia el viernes pasado, China prometió adoptar medidas más firmes para proteger sus intereses. Esto podría ser un indicio de una devaluación del yuan. El contraargumento es que las autoridades chinas han mantenido la moneda estable porque querían internacionalizarla y evitar la fuga de capitales. Pero las condiciones han cambiado. ¿Cambiará también su estrategia?

Si China sigue esa estrategia, podríamos ver una escalada mucho mayor de la guerra comercial, y Trump no estará nada contento, ya que lleva mucho tiempo tildando a China de manipuladora de divisas. Es probable que los mercados esperen una respuesta peor, y el miedo y la incertidumbre probablemente lastrarán aún más el mercado bursátil.