Se aclaran las incertidumbres...camino despejado para las bolsas
Fuertes alzas de las bolsas europeas tras la victoria de Johnson y el acuerdo de Fase I
Fuertes alzas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada en el que el gran protagonista ha sido la victoria por una amplia mayoría absoluta del primer ministro británico Boris Johnson, lo que ha despejado el camino de incertidumbre. "Habrá Brexit, y quizás con unas condiciones menos benignas de lo que podríamos esperar hace unos meses, pero al menos ya sabemos con lo que tenemos que lidiar", nos comentaba un gestor a media tarde.
En este cierre de mercado, como hacemos periódicamente, vamos a traer el escenario que maneja actualmente Nicolás López de M&G A.V., que se ajusta al que nuestros analistas plantean para los próximos meses. Veamos:
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En esta semana las principales incertidumbres que han marcado el escenario a lo largo del año han llegado a algún tipo de resolución que parece despejar el escenario de los próximos meses. La mayoría alcanzada por Boris Johnson en las elecciones británicas aclara el escenario del Brexit eliminando definitivamente el riesgo de un brexit duro.
El Reino Unido saldrá de la UE antes del 31 de enero, pero de momento se abre un período transitorio de dos años en el que en esencia nada cambia para las relaciones económicas entre ambas partes. Por otra parte, el acuerdo alcanzado entre China y EEUU cierra la llamada Fase I de las negociaciones con una rebaja del 50% de los aranceles implementados hasta ahora por EEUU a las importaciones chinas. Es de esperar que el año 2020 suponga una fase de pausa en las hostilidades antes de afrontar nuevas tensiones en la siguiente Fase.
La Reserva Federal prevé mantener los tipos de interés sin cambios durante el año 2020, con alguna modesta subida en años posteriores. El BCE, por su parte, sigue hablando de mantener los tipos en sus niveles actuales o inferiores hasta que las dinámicas de la inflación apunten a una convergencia con el objetivo del 2%, lo que no se espera que suceda hasta 2022 como pronto. Ambos bancos centrales dibujaron un escenario para la economía relativamente positivo para los próximos años. En particular Christine Lagarde mencionó por primera vez que se aprecian indicio de una estabilización de la desaceleración que nos acompaña desde hace casi dos años.
En principio esto nos deja un escenario despejado para la Bolsa cara a los próximos meses. Es verdad que los mercados llevan tiempo anticipando este escenario con subidas importantes en los últimos meses, y a veces la confirmación de un escenario positivo da lugar a un proceso de toma de beneficios. Si este fuera el caso, asumiríamos que se trata de una simple corrección de corto plazo y que el proceso alcista continuará a medio plazo
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| IAG | 7,53€ | 0,96 | 14,64% |
| Ence Energía | 3,77€ | 0,21 | 5,91% |
| CIE Automotive | 22,08€ | 0,64 | 2,99% |
| MásMóvil | 19,75€ | 0,45 | 2,33% |
| Aena | 174,75€ | 3,35 | 1,95% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Cellnex | 37,47€ | -0,74 | -1,94% |
| Enagas | 22,32€ | -0,05 | -0,22% |
| Red Eléctrica | 17,45€ | -0,04 | -0,20% |
| Repsol | 14,36€ | -0,02 | -0,10% |
| Mediaset Españ... | 5,67€ | 0,00 | -0,07% |
El debut de Christine Lagarde como Presidenta del BCE nos dejó, por un lado, una continuidad con las medidas adoptadas por Draghi antes de su partida y, por otro, con el anuncio que que a lo largo de 2020 se llevará a cabo una “revisión estrategica” de las herramientas de política monetaria adecuadas para llevar a cabo su mandato en el entorno actual. Desde 2003 en que se llevó a cabo la última revisión, se han producido cambios estructurales importantes que justifican su actualización.
Los cambios tecnológicos y demográficos, las consecuencias de la Gran Recesión y otros han propiciado un entorno estructural de crecimiento débil e inflación baja ante el que las políticas de rebajas de tipos o expansión cuantitativa parecen haber llegado a su límite. Christine Lagarde quiere abrir ese proceso de revisión a otras instituciones y sectores sociales además del propio BCE, como el Parlamento, la Academia, etc. Cuestiones a abordar en esta revisión, entre otras, serán: analizar si las actuales formas de medir la inflación son las más adecuadas en una economía digital y de servicios como la actual, efectos colaterales de tipos de interés negativos y expansión cuantitaiva sin límite, etc. Se trataría de ver si seguir persiguiendo un objetivo de inflación del 2% medido por el IPC es razonable para cumplir el mandato de estabilidad financiera compatible un crecimiento sostenible.
La Reserva Federal mantiene una visión optimista de la economía para próximos trimestres con un crecimiento moderado pero sostenido y una inflación cercana pero inferior al objetivo del 2%. Las proyecciones que realiza la propia Fed apuntan a tipos estables en 202 y a una modesta subida de 0,25 puntos en 2021 y 2022 con un objetivo a largo plazo en el 2,50% frente al 1,75% actual. El BCE, por su parte, sigue constatando que el crecimiento en Europa se mantiene débil pero habla por primera verz de estabilización y de menor riesgos a la baja en el futuro. Prevé un crecimiento todavía débil del 1,1% en 2020 subiendo al 1,4% en 2021-22. En conjunto estas previsiones parecen consistentes con que lo peor de la fase de deaceleración global en 2018-19 estaría quedando atrás. Aunque en general las tasas de crecimiento van a ser modestas en comparación con anteriores ciclos económicos, parece que la fase expansiva de la economía se va a prolongar en próximos años en espera de una nueva fase de incertidumbre. De alguna forma este escenario valida el comportamiento de los mercados desde principios de año en que las Bolsas se desligaron del pesimismo sobre la economía e iniciaron una subida que se ha mantenido hasta hoy.
